債 券＆投資信託 債券とは 投資信託と は 債券とは 投資信託と は 債券の発行・流通 会社型と契約 型 格付け メリット とデメリット 債券価格と金利 パフォーマンス 主な債券投資（ CB ・外債）

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1 債 券＆投資信託 債券とは 投資信託と は 債券とは 投資信託と は 債券の発行・流通 会社型と契約 型 格付け メリット とデメリット 債券価格と金利 パフォーマンス 主な債券投資（ CB ・外債）

2 債券（ Bond) とは 発行体の借用証書（券面） 元本や利息の支払いを約束して発行する 発行主体：国・地方公共団体・事業会社 外国の政府・事業会社 国際機関 発行条件が大事 （金利・期間・価格・金額・単位） 満期まで持てば元本保証

3 ・国債 国が発行、利付債 （長期国債・中期国 債）、 割引債 （割引国債・短 期国債 (TB) 政府短期証 券 (FB) ） ・地方債 地方公共団体発行、（公募地方債・縁故地方 債） ・特殊債 特殊機関が発行、（金融債・政府関係機関 債） ・社債 事業会社が発行、 （普通社債・ 転換社債・ ワラント債・ ABS ） ・外国債 外国の政府・政府関係機関・企業・国際機関 等が発行 （円建て外債 ・外貨建て外債） 債券 (bond) の種類

4 ・公募と私募 50 人以上が公募、未満が私募 ・国債の発行 引受け方式と公募入札方式 金融機関で シンジケート団を組成し、日銀の指示の下、共同で引き受け る。 ・社債の発行 証券会社で引き受けシンジケート団を組成し、共同で引き受ける。 無担保社債の場合 「社債管理会社」を設置 財務代理人 （ FA ） （募集 50 人以上の場合） （募集 50 人未満、 額面 1 億以上） 債券発行は、条件（券面率、償還期限、発行価格、担保等）が 大事。発行条件の決定は、ブックビルディング方式（ ）が主 流。 債券の発行方法

5 信用リスクと格付け 債務不履行（デフォルト）に備えて 債券元本や利子の支払い （借金には返済義務あり） 第 3 者が Check する必要あり。 （財務状況や事業内容） 格付機関 （ Credit Rating Agency) ・ムーディーズ・ジャパン ・スタンダード＆プワーズ ・日本格付研究所 ・格付投資情報センター AAA 最も確実 AA 極めて確実 A 確実 BBB 当面確実 BB 時には注意 B 絶えず注意 CCC 債務不履行？ CC 債務不履行 ?! C 債務不履行！ 高 低高 低

6 債券の流通 債券を換金性（流通性）の向上 （新たな買い手を見出して、自分の債券を現金化する） 債券価格は需給の関係によって、価格変動する。 ＊流通市場の形態 ・店頭取引 = 相対取引 が大多数（市場取引は少ない） 銀行・証券会社と顧客、銀行・証券会社間で個別的に 売買 （理由）債券ごとに条件が異なるため、標準化しにくい 相手も少ないため、専門業者同士の相対取引が主 流。 売る機関投資家買う機関投資家

7 債券の投資パターン 最初から満期まで保有すると元本保 証 発行時 償還時 ① 新発 満期償還 ② 既発 満期償還 ③ 新発 途中売却 ④ 既発 途中売却

8 債券の利回り (Yields) 1 年間投資した額に対する収益率％ 年利回り％＝ 利率 ＋ 購 入 価 格購 入 価 格 所有期間 値上り･下り 幅 × １０ ０ 値上り益総収入 ( 利回 り） 例： １００円購 入 年利５％の場 合 １年後 １０ ０ １０３ ＋３ ９６ －４ 値下り損 ８％８％ １％１％ ＝ ＝ ＋ ＋

9 債券価格・株価と金利 金利上昇 債券価格 金利下落 債券価格 株価 債券利回 り 債券へ乗り換え有利株式へ乗り換え有利

10 主な投資１：転換社債（ Convertible Bond) 転換価格以上で株式に転換できる社債 株価下落時 （元本保証） 債券として保有して、利子と元本を得 る 株価上昇時 （値上り益） 株式に転換して売却、大きな利益を得 る 転換価格 額 面 ＝ 転換株数 ・ 額 面： 購入単位（ 50 万・ 100 万） ・ 転換価格： 株式に転換できる 価格 ( 発行時に時価に準じて決定）

11 主な投資２：外国債券（外国通 貨） 円建て外債・外貨建て外債・２重通貨建て 外債 メリット： 高金利 （５％－）、為 替利益 デメリット：為替差損 ＄１＝１ １０ １３０ ＋２ ０ ９０ －２０ 為替差損 ２７.7２７.7 - １ 2. 3 ＝ ＝ ＋ ＋ １万ドル購入 金利７％の場合 為替差益 7.7 損益 円建て債は、為替損益なし ( 年々の利子・償還時に元本 )

12 ・投資信託（ fund ） 種類： 会社型と契約型 オープン型 と ユニット型 （いつでも売買 OK ）（一定期間〆切） 種類： 会社型と契約型 オープン型 と ユニット型 （いつでも売買 OK ）（一定期間〆切） 運用する人： 投資専門のファンドマネー ジャー 運用対象： 多くの株式や債券・ディリバ ティブ 運用する人： 投資専門のファンドマネー ジャー 運用対象： 多くの株式や債券・ディリバ ティブ 多数の投資家から資金を集めて、資産を運用し、 その成果を投資家に分配する仕組み

13 Fund Manager 特別目的 会社（ SPC) 株 式 債 券 ﾃﾞﾘﾊﾞﾃｨﾌﾞ 多数の投資家 申込み金￥ 株券購入 投資￥ 成果￥ 株券売却 投資信託の仕組み（会社 型） 会社の株式は取引所に上場され、 売買できる。 特別目的会社 (SPC) を設立し、投資家 はその会社が発行する株式を購入する

14 成果￥ 1. 投資信託 投資信託とは、小口の不特定多数の投資家から資金を集めて、資産の運用を行う機関 Fund Manager 証券会社 株 式 債 券 ﾃﾞﾘﾊﾞﾃｨﾌﾞ 多数の投資家 証券・金融市場 申込み金￥ 投資￥ 成果￥ 分配金 投資信託の仕組み（契約 型） 証券会社が信託銀行に信託し、運用指示、 換金して投資家に分配する。 信託銀行

15 ファンドの種類 単位 ( ユニット） 型 定時定型（毎 月） スポット（ﾀｲﾐ ﾝｸﾞ） 追加（オープ ン）型 ＊公社債投信 短期公社債投信 長期公社債投信 MMF （ Money market Fund) MRF(Money Reserve Fund) ＊株式投信 オープン株式投信 スポット株式投信 ファンドは 1 万円から購入可 能 MMF と MRF は 1 円から

16 投資信託の特徴 メリット： ① 小額でスケールメリット享受 ② 分散投資によるリスク軽減 ③ 高度な投資手法可能 （専門家 に委託） デメリット：①元本は保証されない。 運用によるリスクは投資家が 負担する。 ②常に買いスタンス 空売りや現金ポジションがと れない。 運用成績（パフォーマンス）が悪いと、 ファンドマネージャーは報酬カットや解雇されるが、 投資家の損失は何も補償されない。

17 ・パフォーマンス (performance) わが国の投資信託の成績は総じて悪く元本割れも多い。 欧米では、半分以上が高パフォーマンス、平均 15% － 20% 。 親証券会社に利用されていた。 But 会社型になり、独立性を持つようになった。 ディスクロージャーが不十分であった。 But 会社型になり監査対象となる。 パフォーマンス評価会社の出現により内容が明瞭に なった。 優秀な人材が集まっていなかった but 優秀な外資系ファンドの参入により、競争が活発になっ た。