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1 (第 14 週) 第5章 間接金融の仕組 み § 1 銀行の金融仲介機能 ( p.91 ~ 98 ) ① 仲介機能 ② 情報生産機能 ③ 資産転換(変換)機能 ④ 銀行貸付けにおける担保の役割 § 2 貸付債権の証券化とサブプライム問題 ( p.99 ~ 104 ) § 3 銀行以外の金融仲介機関.

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1 1 (第 14 週) 第5章 間接金融の仕組 み § 1 銀行の金融仲介機能 ( p.91 ~ 98 ) ① 仲介機能 ② 情報生産機能 ③ 資産転換(変換)機能 ④ 銀行貸付けにおける担保の役割 § 2 貸付債権の証券化とサブプライム問題 ( p.99 ~ 104 ) § 3 銀行以外の金融仲介機関 ( p.104 ~ 108 )

2 2 § 1① 銀行の仲介機能とは ◆ 直接金融にともなう問題 ・ 非対称情報の問題(逆選択とモラル・ハザー ド) ◆ 金融仲介機関の特徴 ・ 間接証券を発行する ・ 事前の「審査」や事後的な「監視」の費用を 低減 ( a ) 規模の経済性 (b) 専門化(特化)の利益 (c) 長期継続的取引による情報の蓄積

3 3 § 1② 銀行の情報生産機能 ◆ 銀行は費用をかけて借り手の審査や監視を行 い、金融取引にともなう問題を克服している → 銀行が借り手(債券)の返済可能性に関する 情報を生産している ◆ テキスト p.94 図 5-1 銀行が存在することにより、社会全体で情 報費用が節約されている( → 均衡金利が低下す る)。また、資金の効率的な配分が実現してい る。

4 4 間接金融という「二重の取引」は効率 的? ポイント: ◆ 情報費用が十分に低減しているか → 銀行が効率的な情報生産を行い、社会全体 で 情報費用が節約されているか ◆ 間接証券自体のリスクが十分小さいか ・ 預金証券の特性(貨幣と同様に使用 可) ・ 預金保険制度 ・ 銀行自身のモラル・ハザードを防ぐ 工夫

5 5 ◆ 「直接証券」と「間接証券」の違い (1) 満期が異なる (2) リスクが異なる (3) 流動性が異なる (4) 取引規模が異なる ◆ 資産変換がなぜ可能となるのか ・ プーリングの利益,分散の利益 ・ 情報生産 ・ 銀行の株主によるリスクテイク § 1② 銀行の資産転換(変換)機能

6 6 § 1④ 銀行はなぜ担保( collateral )を取る のか ◆ 担保を取ることの利点 ・ 逆選択による損失をカヴァーできる ・ 担保の存在がモラル・ハザードを抑制する ◆ 担保を取ることの問題点 ・ 担保の有無が融資に大きな影響を与えてし まう ・ 銀行のモラル・ハザードが生じ、情報生産 能力が低下する危険性( 1980 年代後半の日本)

7 7 § 2 貸付債権の証券化 ① 資産担保証券( Asset Backed Security )とは ◆ 企業や金融機関の保有する資産(証券や不動 産)を担保にして、そのキャッシュフローを原資 として組成される間接証券のこと。 ◆ 通常、企業や金融機関が特別目的会社をつくり、 そこに資産を譲渡する。特別目的会社は譲渡され た資産を担保としてあらたに証券( ABS )を発 行する。

8 8 ABS のメリット ◆ 極端な満期のミスマッチ(例えば住宅ローン と預金など)に対し、ローンのリスク(例えば 金利リスクなど)を切り離すことができる ◆ 貸付債権をオフ・バランス化することで、 一定の自己資本比率を維持できる [ → 銀行がリスクをとりすぎることを抑制]

9 9 サブプライムローン問題 ◆ サブプライムローン:低所得者向け住宅ローン の一種。当初数年間は返済条件を緩和 ◆ 住宅金融会社が低所得者向けにローンを供給し、 その不動産を担保に RMBS を組成して投資家 (ヘッジファンドや海外の銀行)に販売していた ◆ 住宅バブルの崩壊で一気に不良債権化 → 海外の金融機関のバランスシートが悪化

10 10 § 3 銀行以外の金融仲介機関 ( p.104 ~ 108 ) ■ 保険会社 ・ 保険証券を発行 ※掛け捨て保険 ・ 徴収した保険料を直接証券に運用 ■ 投資信託委託会社 ・ 投資信託受益証券を公募形式で発行 ・ 集めた資金を直接証券に投資 ■ ファンド ・ 狭義のファンド:私募形式の信託

11 問題演習の解答 § 1 Q1) エ Q 2 ) イ Q 3 ) ア § 2 Q 4 ) エ § 3 Q 5 ) イ 11

12 再来週の期末テストについて ・ 持ち込み不可 ・ 配布した解答用紙の裏面には書き込み可 (ただし手書きに限る) ・ 出題範囲:講義で解説した第 1 章~ 5 章 ・ 形式 [1] 語句うめ ( 2 点 ×15 ) [ 2 ] 文章の正誤選択 ( 4 点 ×5 ) [ 3 ] 語句の説明 ( 5 点 ×4 ) [ 4 ] 記述問題 ( 10 点 ×3 ) ・ 小テスト得点も加点 (期末テスト得点平均が 70 以上の場合は 50 %加 点) 12

13 13 図 5-1 銀行の情報生産と効率化のイメージ 金利 資金額 借入需要 資金供給(銀行以 外) 資金供給(銀行) 単位あたり情報費用の節約

14 14 ( p.100 )図 5-2 ABS のイメージ 銀行銀行 特別目的会社特別目的会社 保有する直接証券、 不動産など 投資家 ABS の組成 担保 譲渡 バランスシートから切り離 す(オフ・バランス化)


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