経済と株価ー講義② 企業活動と付加価値①・・・GDP上の考察 ・マクロ経済学上の付加価値 ・GDP統計の相互関係 ・GDP統計とは①～③

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1 経済と株価ー講義② 企業活動と付加価値①・・・GDP上の考察 ・マクロ経済学上の付加価値 ・GDP統計の相互関係 ・GDP統計とは①～③

2 「経済と株価」の講義予定 企業活動と付加価値 経済統計と株価 企業価値（バリュエーション） 株価と投資心理 現状の経済と株価
①会計上の考察・・・終了 ②GDP上の考察・・・本日の講義 経済統計と株価 ①消費関係指標と投資関係指標 ②その他の経済統計 企業価値（バリュエーション） ①将来利益の現在価値の意味 ②資金調達方法の違いと企業価値（中立命題など） 株価と投資心理 ①景気循環と投資家心理 ②株価とコンセンサス 現状の経済と株価 ①サブプライム・ローン問題と世界のマネーフロー ②リーマンショック前後の考察 ③現状の株価動向と経済

3 マクロ経済学上の付加価値 支出 ＝ 生産 ＝ 所得 最終消費者（家計）の購入・・・500万円 最終消費財売上（パン）・・・500万円
＜フロー統計量＞ ある一定期間に発生した値 ＜ストック統計量＞ 一時点における値 ＜付加価値＞ 付加価値とはフロー統計量なので、期間を設定る必要がある。期間には「月次」「四半期」「年次」「年度」などがある。 付加価値＝産出マイナス投入（生産マイナス費用） 支出 最終消費者（家計）の購入・・・500万円 最終消費財売上（パン）・・・500万円 ＝ パン屋の付加価値・・・200万円 小麦粉の購入・・・300万円 小麦粉の売上・・・300万円 生産 製粉業者の付加価値・・・150万円 小麦の購入・・・150万円 ＝ 小麦の売上・・・150万円 農家の付加価値・・・150万円 所得 パン屋の所得・・・200万円 製粉業者の所得・・・150万円 農家の所得・・・150万円

4 GDP統計の相互関係 輸出 投資 海外 輸入 企業の儲け＝売上－材料等の費用－賃金等 税金 消費 投資 政府支出 政府 税金 ＜付加価値＞
　国内総所得＝雇用者報酬＋営業余剰＋固定資本減耗＋（間接税－補助金） 　全体の所得＝雇用者の儲け（賃金）＋企業の儲け＋内部留保＋政府の純収入 ＜支出＞ 　国内総支出＝家計消費＋企業設備投資＋住宅投資＋政府支出＋（輸出－輸入） ＜生産＞ 　国内総生産＝経済活動別の国内総生産 輸出 投資 海外 輸入 企業の儲け＝売上－材料等の費用－賃金等 税金 消費 投資 政府支出 政府 税金

5 GDP統計とは① 以上のように・・・ そもそもGDPとは「国内の付加価値の総額」である。 また・・・ 「国内の付加価値の総額」
　　　　　　「国内の付加価値の総額」 　　　　 ＝「国内の支出の総額」 　　　　 ＝「国内の所得の総額」 　　これを「三面等価の原則」という。 　　つまり、「（粗）生産」＝「支出」＝「所得」が（事後的には）成り立つ

6 GDP統計とは② 付加価値とは、簡単に言えば 付加価値＝働き手の取り分（賃金等）＋企業の取り分（営業余剰） また・・・ 「営業余剰」は・・・
　　付加価値＝働き手の取り分（賃金等）＋企業の取り分（営業余剰） また・・・ 「営業余剰」は・・・ 　　　　・配当として株主である「家計の懐」へ、そして、「家計消費」へ 　　　　・税金として「国の懐」へ、そして、「政府支出」へ 　　　　・内部留保は「設備投資など」へ しかも・・・ 賃金等は・・・ 　　　　・家計の懐に入り、そして「家計消費」へ、 　　　　ただし、「家計消費」にならなかったものは、「貯蓄」を通じて、企業の「設備投資など」に流れる

7 GDP統計とは③ つまり・・・ 付加価値 ⇒家計消費＋政府支出＋設備投資など ・・・「国内総需要」＝内需 ここで・・・
　　　付加価値 　　　　⇒家計消費＋政府支出＋設備投資など 　　　　　　・・・「国内総需要」＝内需 ここで・・・ 　　　総付加価値＝内需＋外需なので 　　　GDP（総付加価値）＝ 　　　　　家計消費＋政府支出＋設備投資など＋輸出マイナス輸入 また 　　　　　　　　　「働き手の取り分＋企業の取り分」＝「企業の利潤」 つまり、付加価値総額は「企業の利潤」が源泉になっている。 　　　　　　　　　　利潤＝売上―費用 このように・・・ 　　　　　　　　　「企業の利潤」の総額≒GDP

8 GDPの予測 GDPは「企業の利潤の総額」なので、GDPを予測することは企業の利潤の総額を予測することになる。 また・・・
GDP＝GDI＝GDE ⇒家計消費＋政府支出＋設備投資＆住宅投資など＋輸出マイナス輸入 GDEの各項目はそれぞれ独立に分析・予測することが可能である。 ＜各項目の概要＞ 家計消費←家計における消費支出 政府支出←政府における財政支出 固定資本形成（設備投資）←企業における資本設備への投資 住宅投資←家計における住宅投資 輸出←企業の海外への売上 輸入←海外の国内での売上

9 2008年の実質GDP（単位：兆円） GDE 556.6 構成比（％） 家計消費 308.7 55.5 政府支出 117.0 21.0
固定資本形成（民間） 89.0 16.0 住宅投資 15.4 2.8 純輸出 26.5 4.8