事業リスクマネジメントの導入に当たって ～総合商社のリスクマネジメントの経験をもとに～

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1 事業リスクマネジメントの導入に当たって ～総合商社のリスクマネジメントの経験をもとに～
事業リスクマネジメント学習支援教材 事業リスクマネジメント参考資料 ＮO．４ 事業リスクマネジメントの導入に当たって ～総合商社のリスクマネジメントの経験をもとに～ ティーチングノート

2 学習にあたって 学習のポイント 事業リスクマネジメントの重要性について理解する
　学習にあたって 学習のポイント 事業リスクマネジメントの重要性について理解する 実務上のリスクの区別（定量化できるもの、定量化できないもの、など） 　とその取扱いについて理解する 実務に事業リスクマネジメントを導入する際の難しさ、課題、留意点等 　について理解する

3 目 次 １．事業リスクの分類、管理方法 ・・・・・ ３ ２．リスク評価・管理体制 ・・・・・ ６
　　　目　　　次 １．事業リスクの分類、管理方法　　　　 ・・・・・ ３ ２．リスク評価・管理体制 ・・・・・ ６ ３．事業案件の審議体制、意思決定基準 ・・・・・ ８ ４．事業リスクの抽出／分析／評価 ・・・・・ ９ ５．事業ポートフォリオの最適化 ・・・・・ １２ ６．事業リスク評価における課題 ・・・・・ １３ ７．まとめ ・・・・・ １６ 本資料の作成について： 本資料は、平成１５年１２月に開催された 「事業リスク評価・管理人材育成システム開発事業」実証プログラムにおける 住友商事株式会社岩沢英輝氏のご講演 「まとめー事業リスクマネジメントの導入にあたって－」 の内容を要約したものです。挿入されております 図表等も原則として講師に提供していただいたものです。

4 １．事業リスクの分類、管理方法 （１）リスクマネジメントとは？
■リスクとは？ ・｢将来の不確実性」 　結果は、プラス(収益)／マイナス(損失)の双方あり ■リスクマネジメントとは？ ・収益の源泉としてリスクを捉え、事業が抱えるリスクを抑えつつ、リターンの最大化を追求するプロセス ⇒管理手法／管理の目的の観点から、 　　「定量化可能リスク」と「定量化困難なリスク」 　　に区分して取扱う。

5 １．事業リスクの分類、管理方法 （２）定量化可能なリスク
■定量化可能なリスク (市場リスク、信用リスク）＝収益の上ブレ/下ブレ要因 　　　　-- 的確にリスクを定量化 　　　　-- リスクに対する十分なリターンを確保 　　　　 -- リスクの総量を体力（Equity)の範囲内でマネージ 自己保有 　　 リスク Equity 　 他者へ 　　リスク移転 　　 保険 オフバランス 資本 ART 証券化 リスク アセット ＝

6 １．事業リスクの分類、管理方法 （３）定量化困難なリスク
■定量化困難なリスク 　　(オペレーショナルリスク、自然災害、レピュテーションリスク等)　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＝収益の下ブレ要因 -- 回避 　　 　 -- 予防（内部管理の徹底） 　　 　 -- 早期に発見/対処する仕組み作り -- 移転 ⇒ 　損失の未然防止、損失拡大の抑制

7 ２．リスク評価・管理体制 （１）リスクマネジメントの枠組み
　全社の基本方針、 　　　　 　管理の枠組み 各営業組織の autonomy(自主性)尊重 ： 専門組織による分散型管理 （財務、経理、総務、法務、 人事、審査等） 取締役/経営者層 の管理責任 連結ベースで 如何にリスクマネ ジメントのグリップを効かせるか。 権限移譲等による、活性化/ 効率化も必要。 経営の舵取り 失敗が命取りに

8 ２．リスク評価・管理体制 （２）リスクマネジメントの方向性
コーポレートガバナンス、内部統制システム、 リスクマネジメントの枠組みの妥当性がテストされる時代に 「COSO Enterprise Risk Management Framework」(2003/7) 経済産業省ガイドライン (2003/6) 専門組織による分散管理(ルール/ガイドライン策定、社内啓蒙/助言、モニタリング)から 『統合リスクマネジメント』 へ 組織の狭間で玉が落ちていないか？ 複数組織で類似の管理をしていないか(無駄は無いか）？

9 ３．事業案件の審議体制、意思決定基準 ■審議体制 -- 案件のExposureに応じた決裁権限 -- 投融資委員会 (大口案件の審議)
■意思決定基準 　　　-- ハードルレート 　　　 　 < 一律のD/E ratioベースのWACC(加重平均資本コスト） > -- Exit Rule < 過去業績に基づくアセスメント > ■今後の課題 　事業毎の適正D/E ratio・WACCの算定 　　　＝リスクの的確な把握 　事業の将来性予測 　　　＝将来cash flowの推定

10 ４．事業リスクの抽出／分析／評価 （１）定量的評価手法（その１）
■ Value at Risk (VaR) 　　 資産価値の変動リスク (過去の価格データを基に算出) 　　　　　　 ⇒ 市場リスク・信用リスクの計測に利用 　　　　　　　 　 (Market VaR / Credit VaR) ■ Earnings at Risk (EaR) 　 　将来cash flowの変動リスク (Value Driverの変動) 　　 ⇒ 事業リスク（事業価値の変動）の計測 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 = 将来cash flowの現在価値合計額 ⇒ 事業価値向上のためのツール

11 ４．事業リスクの抽出／分析／評価 （２）定量的評価手法（その２）
４．事業リスクの抽出／分析／評価 （２）定量的評価手法（その２） ■事業評価を行う際の課題 　　　-- Value Driverの的確な抽出 　　　-- Value DriverとCash Flowとの関係分析 　　　-- Value Driverの将来の確率分布の予測 ■Earnings at Riskの意義と効果 -- 事業価値向上のためのツールとしての活用 -- 撤退の意思決定の迅速化

12 ４．事業リスクの抽出／分析／評価 （３）定量化困難なリスクへの対応
４．事業リスクの抽出／分析／評価 （３）定量化困難なリスクへの対応 　　＜事前対応＞ 　　　リスクファクター抽出　＋ 発生頻度/リスクマグニチュード推定 　　　　　　　　　　　　　　　　⇒　　　内部牽制/社内啓蒙の強化 ⇒　　　第三者へのリスク移転 　　　　　　　　　　　　　　　　⇒　　　発生頻度/リスクマグニチュードが 大きい場合は極力回避 ＜リスク顕在化後の事後対応＞ 　 　 早期に発見し対応（モニタリング/対応体制の構築） 　　　　～法務/人事/広報の重要性 (対外信用の回復、社内不安の除去) ～

13 ５．事業ポートフォリオの最適化 多角化経営 vs コア事業への特化 事業多角化 コア事業への特化 リターン極大化 リスク分散
　 =リスク削減効果 コア事業への特化 リターン極大化 （集中リスク<追加収益） Portfolio Managementによる　リスク･リターン極大化へ

14 ６．事業リスク評価における課題 （１）定量的評価普及のための課題
■ EaR手法の普及・拡大 　　- Value Driverの特定 　　-- Value Driverのhistorical recordの欠如 　⇒ 官庁主導でのデータベース構築に対するニーズ大 　・現場の納得感の醸成 　・各企業でのEaR手法の活用 デファクト・ スタンダードに　

15 ６．事業リスク評価における課題 （２）モデル化の難しさ
EaR手法をリアルビジネスに適用する際の困難性 -- ビジネスモデルが不変というケースは稀 　　　 -- 「変化への対応」の評価モデルへの組込み 　　 　　　　　option性の組込みが必要（難解） 　《対応策》 　 モデル化が困難な事業より、ビジネスモデルが固定的な事業に 　　 優先対応し現場への浸透を図り、 　　　徐々に複雑なビジネスのモデル化を手掛けていく Cash Flowの安定したプロジェクト･ファイナンス、ストラクチャード･ファイナンス の案件評価における実践例の積み上げが有効

16 ６．事業リスク評価における課題 （３）総合商社特有の課題
総合商社としての悩み 　　　-- ビジネスラインが多種多様 　　　-- 業種や業態のvariationが千差万別 　　　-- 個々の事業でも業態変革が頻繁 ビジネススコープを絞り易い業態（鉱工業・流通業等） 　 からモデリング　→　徐々に複雑な業態へ移行 各社で評価事例を共有し、手法のbrush upを！

17 ７．まとめ ① ｢定量化困難なリスク」「定量化可能なリスク」への対応 ② 専門部署による分散型管理 ＋ 組織横断的な統合リスクマネジメント
　　　＋ 組織横断的な統合リスクマネジメント ③ 事業案件の審議体制、 ハードルレート / Exit Rule ④ 事業リスクの抽出/評価/分析の有用性 　 Earning at Risk手法の意義 ⑤ EaR手法の活用によるPortfolio Management ⑥ EaR手法のデファクト・スタンダート化に向けて