企業の開示（disclosure）.

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1 企業の開示（disclosure）

2 取引機会・ 取引環境の 提供 取引的立場 の平等化 情報提供 情報弱者 情報強者

3 1 商業登記 公示（取引環境のdisclosure）としての中心的存在 民法177条の公示との違い ＊権利の公示と環境の公示
1　商業登記 公示（取引環境のdisclosure）としての中心的存在 民法177条の公示との違い 　　＊権利の公示と環境の公示 　　＊＊だからこそ、商法9条1項、会社法908条1項では悪意者を想定

4 これ、俺のモン！ 不動産登記 　権利関係の固定・画定 ダメだったか…

5 これ、俺のモン！ 不動産登記 　権利関係の固定・画定 うるさいっ！！ バカモノ！！ えっ、うそだよ～！！

6 目的（取引等）達成！ 最も安全なハイウェイ 商業登記 　ここ、通りなさい！ 様々な道程

7 【問題2】 　①　法律等によって公示すべきとされている事項について、「公示を見ないで事実を知らなかったこと」は、どのような理由でどのように評価すべきか？ 　②　証券取引法上は、例えば有価証券報告書を確認しないで株式の売買を行った者には、なんらかの「ペナルティー」が科されるか？

8 表見理論と登記 　　公示の天敵！-外観主義-　 登記あり！ 現代表取締役A 登記なし！ 取引継続 退任代表取締役B

9 2 外観理論としての 商法9条2項、会社法908条2項 登記がむしろ外観作出に寄与している！ ＊それ以外の外観がある場合は…？
2　外観理論としての 商法9条2項、会社法908条2項 登記がむしろ外観作出に寄与している！ 　＊それ以外の外観がある場合は…？ したがって、この場合は外観主義と公示主義（事実とは異なる公示）の整合性がとれる

10 【問題3】 　　退任登記が未了の代表取締役と取引をした相手方が、 　①その取引が会社との間で効力を有すると主張することと、 　②当該退任取締役の会社法429条の責任を追及すること 　　の相違はなにか？

11 3 証券法的開示 “Disclose or abstain”の典型例 ＝インサイダー取引 【問題4】
3　証券法的開示 “Disclose or abstain”の典型例 　　　　　　　　　　　　＝インサイダー取引 【問題4】 　　インサイダー取引によって証券の売買差益を得た内部者は、誰に対してどのような「損害」を与えているのか？

12 ECMH（効率市場仮説） -Efficient Capital Market Hypothesis-
証券の過去の価格を形成した情報は、全て現在の証券価格に反映されている。 公開されている全ての情報は、現在の証券価格に反映されている。 未公開の情報を含め、現在の証券価格は全ての情報を反映している。

13 【問題5】 　　ECMHを前提とするとき、企業情報の開示を強制する必要はないとする見解がある（強制的開示不要説）。それはなぜか？ 　　そして、それに反対する立場（強制的開示必要説）は、どのような事実に依拠しているか？