ニュースの理論 MBA国際金融2016.

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1 ニュースの理論 MBA国際金融2016

2 為替相場はニュースに反応 為替相場は、ニュース（新しい情報）に対して反応する。市場参加者がこれまでに知らなかった情報が流れると、為替相場は変化する。 逆に、新しくない情報には、為替相場は反応しない（｢市場の折込済み｣etc.）。市場参加者がすでに知っている情報が流れても、為替相場は変化しない。 MBA国際金融2016

3 ニュースとは、 MBA国際金融2016

4 予想値としての先物相場 危険中立的な市場参加者を想定。 先物投機⇒先物相場＝予想直物相場
但し、　　　　　　：ｔ時点の情報を利用して、ｔ＋１時点の直物相場を予想した値。（条件付期待値） MBA国際金融2016

5 直物相場と先物相場の関係 (1)・(2)式より、 直物相場＝先物相場＋予想誤差 直物変化率＝先物プレミアム＋予想誤差 MBA国際金融2016

6 予想誤差＝ニュース＋攪乱項 予想誤差をニュースと攪乱項に分解。 但し、 ：ｔ時点からｔ＋１時点までに獲得した新しい情報
但し、　　　　　：ｔ時点からｔ＋１時点までに獲得した新しい情報 　　　　　　：ｔ＋１時点における攪乱項。攪乱項の期待値＝０（　　　　　　　） MBA国際金融2016

7 直物相場とニュースとの関係 (1)・(2a)・(3)式より、
ｔ＋１時点の為替相場は、①先物相場あるいは予想直物相場、②ニュース、③攪乱項によって説明できる。 MBA国際金融2016

8 伸縮価格マネタリー・モデル下におけるニュース
合理的予想を仮定。 為替相場が伸縮価格マネタリー・モデルによって決定されることを市場参加者は知っていると仮定。 伸縮価格マネタリー・モデル下における為替相場決定要因（貨幣供給量、所得、金利など）の将来動向に関する情報が獲得されると、市場参加者はその将来動向に基づいて、将来為替相場を｢合理的に｣予想する。 MBA国際金融2016

9 為替相場決定モデル 伸縮価格マネタリー・モデル 但し、 MBA国際金融2016

10 為替相場決定モデルに基づく先物相場・予想直物相場
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11 直物相場とニュース MBA国際金融2016

12 ニュースの実証分析(1) 為替相場決定要因として、貨幣供給と内外金利差のみとする。 為替相場決定要因の予想値：自己回帰モデルを利用。
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13 ニュースの実証分析(2) 自国貨幣供給の自己回帰モデル 自国貨幣供給の予想値＝推定値 MBA国際金融2016

14 ニュースの実証分析(3) 外国貨幣供給の自己回帰モデル 外国貨幣供給の予想値＝推定値 MBA国際金融2016

15 ニュースの実証分析(4) 自国金利の自己回帰モデル 自国金利の予想値＝推定値 MBA国際金融2016

16 ニュースの実証分析(5) 外国金利の自己回帰モデル 外国金利の予想値＝推定値 MBA国際金融2016

17 ニュースの実証分析(6) ニュースによる回帰分析 期待される符合 MBA国際金融2016