東京海上ホールディングス ケーススタディー（Cグループ）

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1 東京海上ホールディングス ケーススタディー（Cグループ）

2 ROE＝Risk/Equity × Return/Risk ＝ｿﾙﾍﾞﾝｼｰﾏｰｼﾞﾝの逆数×RoR

3 １）自社が保有するリスクに対し、相関が低い リスクポートフォリオ組込み→M&Aが有効 ・地域分散 ・リスク種目分散（リスク評価能力）
RoRの向上策 １）自社が保有するリスクに対し、相関が低い 　　リスクポートフォリオ組込み→M&Aが有効 　　　・地域分散 　　　・リスク種目分散（リスク評価能力） ２）再保険の活用（リスクの移転） 　　ただし、高いコスト

4 RoRの向上策 ３）資本効率を高める ・政策株式の売却（日本） →資本効率の高い資産に入れ替え ４）運用能力の向上
　　・政策株式の売却（日本） 　　　→資本効率の高い資産に入れ替え ４）運用能力の向上 ・金利リスクのコントロール（ALM）

5 RoRの向上策 ５）規模を拡大し、事業費コストを下げる ６）販売チャンネル戦略 　　　・代理店戦略（既存）の再構築 　　　・ダイレクト販売（新規）

6 １．１９９０年代後半の経営課題 経営環境：規制自由化による料率競争 →特約による収益維持を図った →保険金支払い漏れ
経営環境：規制自由化による料率競争 →特約による収益維持を図った 　→保険金支払い漏れ 自由化影響：料率競争による収益性の悪化 事業ポートフォリオ：日本に集中、 →日本での自然災害の頻発の影響を受けた リスク分散による資本効率の向上が経営課題として認識された

7 ２．M&A戦略を進めた理由 M&A：地域分散、種目分散の手法として有効
ターゲット： ①リスク分散が図れること ②選定基準（健全性、成長性、ﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ） 　　に基づく優良会社 →北米・欧州を中心とした

8 ３．東京海上HDのM&A戦略の特徴 大口M&Aの共通点：優良企業を選定 健全性 強固なﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ 高い成長性
　　健全性 　　強固なﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ 　　高い成長性 大口M&Aの相違点：リスクポートフォリオ

9 ３．東京海上HDのM&A戦略の特徴 トップラインシナジー クロスセル 新興国市場への進出
　　クロスセル 　　新興国市場への進出 ボトムラインシナジー 資産運用能力の向上 保険引受能力の向上 出再コストの低減 共同購買等によるコスト削減

10 ３．東京海上HDのM&A戦略の特徴 支払い用に一定の手元流動性が必要なため、外部調達を実施 外部調達はDebtを活用

11 ４．M&Aの成功理由 M&Aを長期的な経営戦略に位置づけたこと バミューダ再保険会社でのノウハウ蓄積
トップマネジメントのリーダーシップ、関与 明確なM&Aクライテリアの設定

12 質問事項 １）M&Aの被買収側のメリットは何か？ ２）買収後も継続して経営を任せているが、 ・求心力をどのように維持するか？
　　・求心力をどのように維持するか？ 　　・次世代経営陣にどのように引き継ぐか？ ３）M&Aのノウハウをどのように継承するか？