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流動性制約リスク 京都大学工学研究科 関川 裕己
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復旧資金調達 災害直後に， 大規模な復旧資金を調達する必要がある しかし，災害直後に， 十分な復旧資金（流動性）を調達可能？
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流動性制約とは 流動性とは 「資産価値をもっとも有利な条件のもとで，かつ売却についての 事前の有益な準備をすべて整えた上で資産を売却する， あるいは清算することによって得られる，最大の現金の量」（Tobin, J.） 流動性制約とは 調達（借入）可能な流動性に上限が存在すること 資産の流動性 高 低 （現金） （不動産）
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流動性制約に直面する場合 十分な流動性を調達できないために， 流動性被害が発生 復旧が遅延 長期間にわたり生活水準が低下
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物的資産の復旧過程 流動性制約に直面した場合 流動性制約に直面しない場合 面積等しい 返済完了 復旧完了 物的資産 物的資産 貯蓄 貯蓄
流動性被害 t t 貯蓄 貯蓄 面積等しい t t 負債 復旧期間 負債 返済期間 災害発生 復旧完了 災害発生 返済完了 復旧完了
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災害時の流動性制約 流動性制約直面シナリオ 必要調達額（復旧水準） 調達可能額
調達可能額 ⇒必要調達額が調達可能額を上回る可能性 ⇒不足調達額が生じる可能性 ⇒流動性制約に直面する可能性
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流動性制約と流動性被害 流動性被害 災害発生 復旧完了 物的資産水準 被災前 復旧資金不足額 復旧水準 被害額 必要調達額 被災直後
調達可能額 被災時 復旧期間 時間 災害発生 復旧完了
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市場の不完全性 なぜ流動性制約が生じるのか？ 災害のカタストロフ性 希少性・集合性・巨大性 資金需要の集中⇒金利上昇 情報の非対称性
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流動性制約の分析 アンケート等，ミクロデータを用いた実証分析
１）流動性制約に影響を及ぼす要因の分析 《トービットサンプルセレクションモデル》 ２）復旧期間の推計 《多段階マルコフ指数ハザードモデル》 詳細・分析結果は， １）論文：「世帯の復旧資金の調達と流動性制約」（PPT）， ２）論文：「家計の流動性制約が水害被災家計の復旧過程に及ぼす影響」， をご参照下さい．
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