事業法人分析 九州大学ビジネススクール 村藤　功 2014年10月22日.

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1 事業法人分析 九州大学ビジネススクール 村藤　功 2014年10月22日

2 目次 事業会社セクター １．中国の市場化とアジアの成長 ２． 企業価値の定義 ３． ストックとフローの対応関係 ４． 企業価値推移
２．　企業価値の定義 ３．　ストックとフローの対応関係 ４．　企業価値推移 ５．　資本構成推移 ６．　所得支出勘定推移 ７．　事業リターンと金利推移 ８．　資本調達勘定推移 ９．　事業会社セクターの将来予測

3 １．中国の市場化とアジアの成長 ＡＳＥＡＮ 2013年に950兆円 2013年に184兆円 7.5%成長 5%成長 40%+ 500兆円
中国市場の 研究 中国用の 製品開発 中国の原材料 人による製造 中国国内の 販売・流通 中国人へ のサービス 2013年に950兆円 7.5%成長 2013年に184兆円 5%成長 40%+ インド 500兆円 0成長 20%+成長 一部しか持って帰らない 20%＋ 日本国内の 販売・流通 日本人へ のサービス ＡＳＥＡＮ 2013年に237兆円 5%成長

4 ２．企業価値の定義 貸借対照表 貸借対照表の組み替え ① この本における分析対象となる 企業価値貸借対照表 現預金 現預金 有利子負債
　現預金 現預金 有利子負債 金融資産 金融資産 有利子負債 営業負債 企業価値 ① 投融資 ③ 純有利子 負債 営業資産 営業負債 ② ③ ② 純営業資産 自己資本 自己資本 事業価値 営業資産 ④　自己資本 ① 投融資：　金融資産 －現預金 ② 純営業資産：営業資産 – 営業負債 ③ 純有利子負債： 有利子負債－現預金 ④　自己資本 = 企業価値 － 純有利子負債 組み替え 現預金を左から右に移して有利子負債から控除する その他の負債を右から左に移して営業資産から控除する 営業資産 = その他の金融資産、在庫、固定資産、有形非生産資産 営業負債 = その他の負債

5 EBIT(Earnings Before Interest &Tax)
３．ストックとフローの対応関係 企業価値 投融資 純有利子 負債 純営業資産 事業価値 自己資本 事業価値に対するリターン 企業価値に対するリターン (投融資+ 事業価値 ) 所得支出勘定 営業利益 営業余剰 ＋その他の営業収入 ーその他の営業支出 EBIT(Earnings Before Interest &Tax) ＋　投融資収益 －　金利 経常利益 －　税金 自己資本に対するリターン 税引後利益 －　配当等 貯蓄

6 ４．　企業価値推移 出所：　国民経済計算

7 ５．資本構成推移 出所：　国民経済計算

8 ６．所得支出勘定推移 出所：　国民経済計算

9 ７.　事業リターンと金利推移

10 8．資本調達勘定推移 出所：　国民経済計算

11 ９．事業会社セクターの将来予測 将来予測 (10億円） 1年あたり 成長率 貸借対照表 1986/12/31 1990/12/31
1995/12/31 2000/12/31 2005/12/31 2010/12/31 2015/12/31 2020/12/31 企業価値 666,376 9.7% 964,449 -0.1% 959,284 7.4% 1,370,669 -5.1% 1,054,103 -7.3% 722,833 4.8% 912,944 2.0% 1,007,964 2015年はE+D、2020年は日銀のインフレ想定 純有利子負債合計 326,741 10.1% 480,822 2.4% 540,880 -3.6% 449,303 -8.0% 296,352 -1.3% 277,944 0.0% 306,872 日銀のインフレ想定 発行株式出資金 339,635 9.2% 483,626 -2.9% 418,404 17.1% 921,366 -3.8% 757,751 -10.1% 444,889 635,000 701,091 2015年は2014年5月13日の日経平均から推計 2020年は企業価値ー純有利子負債 D/E 0.96 0.99 1.29 0.49 0.39 0.62 0.44 所得支出勘定 営業利益合計 48,596 6.8% 63,114 -4.8% 49,324 -0.3% 48,624 17% 56,792 -1.2% 53,371 58,926 投融資収入合計 9,880 17.4% 18,779 -13.5% 9,082 -9.8% 5,420 10.3% 8,854 4.2% 10,879 12,011 ＥＢＩＴ 58,476 8.8% 81,893 -6.5% 58,406 -1.5% 54,044 21% 65,646 -0.4% 64,250 70,938 利子支出 26,040 17.9% 50,356 -6.7% 35,680 -13.0% 17,808 -45% 9,785 -3.9% 8,014 8,848 経常利益 32,436 -0.7% 31,537 -6.3% 22,726 9.8% 36,236 54% 55,861 0.1% 56,237 62,090 所得に課される税支出 13,290 11.5% 20,571 -5.7% 15,363 -2.6% 13,500 14% 15,349 -6.1% 11,227 12,395 経常純利益 19,146 10,966 -7.7% 7,363 25.3% 22,736 12.2% 40,512 2.1% 45,010 49,695 配当 3,707 10.0% 5,436 0.7% 5,638 5,285 155% 13,483 -1.6% 12,427 13,720 貯蓄 15,439 -22.6% 5,530 -20.8% 1,725 58.9% 17,451 55% 27,029 3.8% 32,583 35,975 評価倍率 企業価値／ＥＢＩＴ 11.4 x 11.8 16.4 25.4 16.1 11.3 14.2 ＰＥＲ 17.7 44.1 56.8 40.5 18.7 9.9 14.1 金利税金が高かったため 経常純利益減少した