MBA 国際金融 2015 1 外国為替市場の効率性. 2 効率的市場仮説 効率的市場( efficient market )とは? 為替相場が、為替相場に関連するすべての 利用可能な情報に即座に完全に反応。

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MBA 国際金融 外国為替市場の効率性

2 効率的市場仮説 効率的市場( efficient market )とは? 為替相場が、為替相場に関連するすべての 利用可能な情報に即座に完全に反応。

MBA 国際金融 効率的市場仮説は結合仮説 効率的市場仮説の前提条件 ①市場の完全性 ②経済主体の合理性(合理的期待を含む) 効率的市場仮説は、市場の完全性と合理 的期待の結合仮説。

MBA 国際金融 効率的市場仮説の種類 Weak form :利用可能な情報が過去のデータ。 Semi-strong form :利用可能な情報が公的情報。 特に、将来に起こる情報を含む。 Strong form :利用可能な情報が公的情報のみ ならず、私的情報も含む。

MBA 国際金融 予想直物相場と予測誤差 予測誤差 但し、 : t 時点の利用 可能な情報集合 の条件付きの の期待値

MBA 国際金融 予測誤差の特徴 予測誤差の期待値はゼロ。 (過ちの偏りは修正する。) 予測誤差の系列相関はない。 (同じ過ちは繰り返さない。)

MBA 国際金融 予測誤差の期待値はゼロ

8 先物相場と予想直物相場 (1) 先物投機 先物相場 と予想将来直物相場 を比較して、投機を行う。 もし ならば、現在時点で先物 外貨買い、将来時点で直物外貨売りを行う。 ↓ 先物相場が外貨高になることによって、 と のギャップが縮小される。

MBA 国際金融 先物相場と予想直物相場 (2) 危険中立的投資家の場合 危険回避的投資家の場合 但し、 :リスク・プレミアム

MBA 国際金融 先物相場と直物相場 危険中立的投資家の場合( (1) ・ (4) 式よ り) 危険回避的投資家の場合( (1) ・ (5) 式よ り)

MBA 国際金融 先物プレミアムと直物相場変化率 危険中立的投資家の場合( (6) 式より) 危険回避的投資家の場合( (7) 式より)

MBA 国際金融 Weak form の効率性 (1) 自己回帰モデル:過去の自己の変数に よって現在の変数を説明できる。 但し、

MBA 国際金融 Weak form の効率性 (2) 危険中立的投資家の場合 危険回避的投資家の場合

MBA 国際金融 先物相場と直物相場に関する実証分析 回帰式 か否か? 誤差項 に自己相関があるか否か?

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MBA 国際金融 Weak form の効率性の検定 回帰式 か否か( F 検 定 ) ? 誤差項 に自己相関があるか否か?