金融危機の経済学 ～第３章～ 2007 年のサブプライム・パニッ ク 07 ｂｃ 101y ３年 椎野裕希

なぜ、パニックが起きたのか？  自動車産業の経営不振 ↓  05 年 住宅ローン金利上昇、 住宅価格上昇率が低下 ↓ サブプライム・ローン 問題は全国的な問題へ 発展  自動車産業の経営不振 ↓  05 年 住宅ローン金利上昇、 住宅価格上昇率が低下 ↓ サブプライム・ローン 問題は全国的な問題へ 発展  投資家が証券を買わなくな る ↓  住宅ローン会社が自ら住宅 ローンを保有、住宅ローン 買い戻しには資金調達が必 要 ↓  滞納率が高いため、貸し手 が資金を貸さず ↓ 資金繰りが困難に  投資家が証券を買わなくな る ↓  住宅ローン会社が自ら住宅 ローンを保有、住宅ローン 買い戻しには資金調達が必 要 ↓  滞納率が高いため、貸し手 が資金を貸さず ↓ 資金繰りが困難に 自動車産業中心地から 滞納率が上昇 住宅ローン会社が経営危機へ

 07 年頃 大幅に格下げ ・・・サブプライム・ローンが比較的 新しくてデータが少なかったため ↓ 投資家は引き下げによ り、証券を投げ売り ・・・格付け会社の格付けに 対して信頼を失う  07 年頃 大幅に格下げ ・・・サブプライム・ローンが比較的 新しくてデータが少なかったため ↓ 投資家は引き下げによ り、証券を投げ売り ・・・格付け会社の格付けに 対して信頼を失う  サブプライム・ローンの元 利金立て替え払いが急増 ↓  保証を実行することが困難 に ↓  モノラインの格付け大幅引 き下げ ↓  モノラインによる保証を受 けたサブプライム関連証券 の格付け引き下げ ↓ 崩壊の危機  サブプライム・ローンの元 利金立て替え払いが急増 ↓  保証を実行することが困難 に ↓  モノラインの格付け大幅引 き下げ ↓  モノラインによる保証を受 けたサブプライム関連証券 の格付け引き下げ ↓ 崩壊の危機 格付け会社の大幅格下げモノラインの経営危機 なぜ、パニックが起きたのか？

 サブプライム担保証券、 ABS CDO の最大投資家 ↓ ヘッジファンド投資家はファンドの 解約に殺到 ↓  サブプライム関連証券を大量に売却 ↓ 更なる価格低下へ ↓  レバレッジが高かったため、純投資 収益率は大幅なマイナスへ ↓ 資金調達困難になり閉鎖 へ  サブプライム担保証券、 ABS CDO の最大投資家 ↓ ヘッジファンド投資家はファンドの 解約に殺到 ↓  サブプライム関連証券を大量に売却 ↓ 更なる価格低下へ ↓  レバレッジが高かったため、純投資 収益率は大幅なマイナスへ ↓ 資金調達困難になり閉鎖 へ  自ら ABS CDO に投資、 SIV や ABCP の導管会社を 設立し投資家へ売却、また は保有、ヘッジファンドも 運営 ↓ ABC CDO 価格低下により 大幅な評価損へ ・・・ヨーロッパもサブプラ イム問題に  自ら ABS CDO に投資、 SIV や ABCP の導管会社を 設立し投資家へ売却、また は保有、ヘッジファンドも 運営 ↓ ABC CDO 価格低下により 大幅な評価損へ ・・・ヨーロッパもサブプラ イム問題に ヘッジファンドの閉鎖 大手銀行と大手投資銀行の巨 額損失 なぜ、パニックが起きたのか？

なぜサブプライムが２割弱焦げ付いただけ で欧米の金融市場はパニックに陥ったのか。 2000 年から 05 年まで、アメリカの住宅価格は２倍に上昇 上昇している間は、サブプライム・ローンは容易に借り替えが 可能 06 年から 住宅価格低下！ 借り手がローンを借り続けることができ るかどうかは住宅価格が上がるかどうか に大きく依存！ 住宅価格が上昇しなくなると貸し手は借り替えに応じなくなる！！ → 0 5 年まで借り替えがスムーズだったため、債務不履行リスクを意識 していなかった …

ABX インデックスが 07 年以降下 落 なぜサブプライムが２割弱焦げ付いただけ で欧米の金融市場はパニックに陥ったのか。 投資家は、自分が保有しているサブ プライム担保証券に対して詳細を知 るデータが存在しなかった。構造が 複雑。 投資家は情 報も能力も 無いまま投 資してい た！！ 証券の買い手が見 つからなければ、 売り手は換金出来 ない ヘッジファンド や導管会社に対 しての貸し手が 見つからない 証券の換金 が出来ない 資金調達が できなくて 現金が手に 入らない 流動性の 喪失！！ パニッ ク！

時価会計により、銀行は保有している → サブプライム関連証券の評価を大幅に引き下げ →SIV のサブプライム関連を B ／ S に戻すことに ⇒ 評価損の増加 銀行間短期資金市場での資金調達が困難に。 なぜサブプライムが２割弱焦げ付いただけ で欧米の金融市場はパニックに陥ったのか。 担保請求により売却し、現金化 → 更なる価格低下へ サブプライムローンと関係ない債券まで投げ売りし、 価格低下へ。 → 現金が向かった先は、安全な財務省証券、原油先物

サブプライム・パニックが起きた要因と 経緯 サブプライム・ローンは住宅価格が下落すると、債務 不履行が急増するという特徴を持っているローン サブプライム・ローン関連証券はその構造が複雑すぎ て、投資家にはその中身を知る手がかりが無かった 多くの投資家のレバレッジ比率が著しく高く、かつ、 短期資金で満期が長期のサブプライム・ローン関連証 券に投資していたため、サブプライム・ローン関連証 券の価格が下落すると、投資家たちは資金繰り難から、 流動性危機に陥った

カバード・ボンドによる金融仲介 機能の信頼回復の可能性 論点 感想 今回は、論点を探す時間が長くなってしまっ たため、知識を詰める時間が少なかった。そ の結果、議論が深いところまでいかなかった のが反省点です。カバード・ボンドという新 しいものを出す時には、短時間で分かりやす くみんなに伝えることが出来るかが重要であ ることに気付かされました。ただ、今回は新 しいものという中でも、みんなが議論に参加 してくれたので良かったです。また、去年に 比べると自信を持って自分の意見を言えるよ うになったと思います。論点では、「自分の 意見、芯というものをシッカリと持つ」とい うのは、やはり大切であると実感しました。 今後も自信を持てるような発表になるよう努 めていきたいと思います。