金融経済論（小川英治） 1 貨幣の機能と貨幣需要. 金融経済論（小川英治） 2 貨幣の機能 計算単位（価値尺度） 交換される商品の価値をある貨幣の数量で 一元的に表示する機能 交換手段 貨幣がすべての商品と交換され、すべての 商品の交換の媒介となる機能 価値貯蔵手段 貨幣が一定の価値を少なくとも一時的に蓄.

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1 金融経済論（小川英治） 1 貨幣の機能と貨幣需要

2 金融経済論（小川英治） 2 貨幣の機能 計算単位（価値尺度） 交換される商品の価値をある貨幣の数量で 一元的に表示する機能 交換手段 貨幣がすべての商品と交換され、すべての 商品の交換の媒介となる機能 価値貯蔵手段 貨幣が一定の価値を少なくとも一時的に蓄 える機能

3 金融経済論（小川英治） 3 物々交換 欲求の二重の一致：お互いに手に入れたい物と手放した い物 とが一致しなければ、物々交換が成立しない。

4 金融経済論（小川英治） 4 貨幣を媒介とした交換 おかね 貨幣が交換の媒介手段となることによって、交換が円滑化さ れる。

5 金融経済論（小川英治） 5 交換のタイミング 物々交換 貨幣を媒介とした交 換 ｢売り｣と｢買い｣が分離可能⇒・交換が容易となる ・交換手段の価値貯蔵が重要

6 金融経済論（小川英治） 6 ヒックスの三角形図 交換手段 としての機能 価値貯蔵手段 としての機能 計算単位としての機能 取引動機 予備的動機 投機的動機

7 金融経済論（小川英治） 7 貨幣需要 取引需要 ①所得動機：所得の受取と支出の時間的ズレを つなぐため貨幣保有動機 ②営業動機：日々の営業費用の受取と支払の時 間的ズレをつなぐための貨幣保有動機 予備的需要 不意の支出を要する偶発的事故に備えるため の貨幣保有動機 投機的需要 貨幣以外の金融資産価格が下落するという予 想（思惑）に基つく貨幣保有動機

8 金融経済論（小川英治） 8 貨幣の取引需要 想定 ①年初に 1 回、 T 円の所得を受け取る。毎日の支 出額は同額である。 ②年初に受け取った所得の全額を短期金融資産 に運用する。利子率は r% 。 ③必要に応じて、毎回 C 円ずつ現金化する。 （平均貨幣保有残高 M は C/2 となる。）現金化 の回数は、 1 年間で T/C 回。 1 回当たりの現金 化費用はｂ円 / 回。 ④貨幣保有に関連する費用を最小化するように、 貨幣保有残高を決める。

9 金融経済論（小川英治） 9 貨幣保有の費用 ①換金費用（現金化費用）：短期金融資 産を貨幣に換えることの費用 ②機会費用：短期金融資産ではなく、利 子の付かない貨幣を保有することに よって、失う利子収入の機会 総費用＝換金費用（現金化費用）＋機会費用

10 金融経済論（小川英治） 10

11 金融経済論（小川英治） 11 費用最小化の貨幣保有残高 総費用（ K ）を最小化するような平均貨 幣残高（ M ）を見つける。 総費用を最小化する平均貨幣残高（ M)

12 金融経済論（小川英治） 12 貨幣の取引需要の決定要因 所得あるいは支出（ T) ↑ ⇒取引需要 ↑ ⇒取引需要の所得弾力性＝ 1/2 （規模の経 済） 1 回当たりの現金化費用（ｂ） ↑ ⇒取引需要 ↑ 利子率（ｒ） ↑ ⇒取引需要 ↓

13 金融経済論（小川英治） 13 貨幣の投機的需要 金融資産の 1 つとして貨幣を需要する際 に、貨幣以外の金融資産を保有するよ りも貨幣を保有する方が収益率が高い という予想（思惑）に基づいて、貨幣 を需要する。 （想定）金融資産＝貨幣と債券 投資家は、予想収益率の高い金融資産 を選択する。

14 金融経済論（小川英治） 14 貨幣と債券の選択 貨 幣債 券 収益率＝０ 危険中立的投資家は、予想収益率のみで両者の選択を決める。

15 金融経済論（小川英治） 15 貨幣と債券の予想収益率 貨幣 収益率 =0 債券

16 金融経済論（小川英治） 16 債券の予想収益率 (1) ：市場価 格 債券価格 A （償還期限 n 年、配当 R 、市場 利子率ｒ） = 将来の受取配当の現在割引 価値

17 金融経済論（小川英治） 17 債券の予想収益率 (2) ：市場価 格 (1) 式の両辺に (1+r) を掛ける 市場価格（償還期限＝無限（ ）） ⇒市場価格は金利と反比例関係

18 金融経済論（小川英治） 18 債券の予想収益率 (3) インカムゲイン キャピタルゲイン（ロス）

19 金融経済論（小川英治） 19 債券の予想収益率 (4) 債券の予想収益率 利子率と債券価格は反比例関係にある ので、キャピタルゲイン（ロス）、す なわち、債券価格の予想上昇（下落） 率は利子率の予想下落（上昇）率と等 しい。

20 金融経済論（小川英治） 20 貨幣と債券の予想収益率比較 危険中立的投資家は、予想収益率の高 いほうを選択。

21 金融経済論（小川英治） 21 貨幣の投機的需要 利子率 r 個人の貨幣の投機的需要

22 金融経済論（小川英治） 22 貨幣の投機的需要 利子率 r 経済全体の貨幣の投機的需要

23 金融経済論（小川英治） 23 流動性のわな 流動性のわな：利子率の変化に対して貨幣需 要が無限に反応する。 だれもが債券ではなく貨幣しか選択しようと しない状況。 ↑ 債券保有によるキャピタルロスがインカムゲ インより大きいと予想されるときに、流動性 のわなの状態となる。 流動性のわなにおいて、金融緩和政策（貨幣 供給の増大）は利子率を低下させられない。 利子率を通じた金融政策は無効となる。

24 金融経済論（小川英治） 24 貨幣の投機的需要 利子率 r 経済全体の貨幣の投機的需要 流動性のわな