３、株価動向をめぐる 経済評論家、証券会社のエコノ ミスト達の過去の発言を データに照らし合わせて どの程度正しかったか評価せよ。

2002 年 2 月 20 日時点での その年の日経平均株価予想 2002 年の最安値 8197 円 22 銭 2002 年の最安値 8197 円 22 銭 3 月の終値 円 94 銭 3 月の終値 円 94 銭 国際証券・水野和夫チーフエコノミスト予想 国際証券・水野和夫チーフエコノミスト予想 3 月末 8500 円 その後 7000 円にまで落ち込む可能性が ある。 3 月末 8500 円 その後 7000 円にまで落ち込む可能性が ある。 結果；大外れ 結果；大外れ ドイツ証券・武者陵司チーフストラテジスト予想 ドイツ証券・武者陵司チーフストラテジスト予想 5000 円でも不思議ではない 5000 円でも不思議ではない 結果；まったくの見当違い 結果；まったくの見当違い

2003 年 5 月 7 日時点における 3 ヶ月後 (8 月末 ) の日経平均株価予想 8 月の終値： 円 55 銭 8 月の終値： 円 55 銭 みずほ証券・佐治信行チーフエコノミス ト みずほ証券・佐治信行チーフエコノミス ト 株安が進行し 7300 円程度まで落ち込むで あろう 株安が進行し 7300 円程度まで落ち込むで あろう 結果；大外れ 結果；大外れ

2004 年 1 月 2 日時点における 2004 年全体での日経平均株価予想 始値 円 17 銭 始値 円 17 銭 最高値 円 89 銭 最高値 円 89 銭 最安値 円 40 銭 最安値 円 40 銭 終値 円 76 銭 終値 円 76 銭

三菱証券・石井純チーフ債権ストラテジスト 三菱証券・石井純チーフ債権ストラテジスト 9000 ～ 円で動くであろう 9000 ～ 円で動くであろう 結果；若干低く見積もりすぎである 結果；若干低く見積もりすぎである みずほ証券・上野秦他チーフマーケットエコノ ミスト みずほ証券・上野秦他チーフマーケットエコノ ミスト もみあい後 9000 円割れに もみあい後 9000 円割れに 結果；全く違います 結果；全く違います 東短リサーチ・加藤出チーフエコノミスト 東短リサーチ・加藤出チーフエコノミスト 9000 ～ 円で動く 9000 ～ 円で動く 結果；底値以外はだいたい正確である。 結果；底値以外はだいたい正確である。

JP モルガン証券・宮野雅明調査部長 JP モルガン証券・宮野雅明調査部長 最初が底で 円、年末がピークで 円 最初が底で 円、年末がピークで 円 結果；底の時期はあっているが、ピークは年末ではなく、 4 月であった。 結果；底の時期はあっているが、ピークは年末ではなく、 4 月であった。 BNP バリバ証券・河野龍太郎チーフエコノミスト BNP バリバ証券・河野龍太郎チーフエコノミスト 年半ばまで株価上昇の見通し、ただし夏以降は下落する。 年半ばまで株価上昇の見通し、ただし夏以降は下落する。 結果；おおむね正確である。 結果；おおむね正確である。 モルガンスタンレー証券・佐藤健裕エコノミスト モルガンスタンレー証券・佐藤健裕エコノミスト 年前半は 円を天井に重い展開。後半は 円あ たりまでいくのではないか。 年前半は 円を天井に重い展開。後半は 円あ たりまでいくのではないか。 結果。実際は、前半は 円あたりまで行き、後半は 円前後で推移 結果。実際は、前半は 円あたりまで行き、後半は 円前後で推移

日興シティグループ証券。佐野一彦チーフストラテジス ト 日興シティグループ証券。佐野一彦チーフストラテジス ト 1 万円を中心とするもみ合い。ただし米株価次第では上 昇もある。 1 万円を中心とするもみ合い。ただし米株価次第では上 昇もある。 結果・実際は 円あたりでもみあい。 結果・実際は 円あたりでもみあい。 UFJ 総合研究所・嶋中雄二投資調査部長 UFJ 総合研究所・嶋中雄二投資調査部長 年央時点で 円。年末にかけてやや低下するであろ う。 年央時点で 円。年末にかけてやや低下するであろ う。 結果；おおむね正確である。 結果；おおむね正確である。 大和証券 SMBC ・白石誠司チーフマーケットエコノミス ト 大和証券 SMBC ・白石誠司チーフマーケットエコノミス ト 8000 円～ 円で動く後半以降 8000 円を指向 8000 円～ 円で動く後半以降 8000 円を指向 結果；全く違う 結果；全く違う

UBS ウォーバーク証券・白川浩道チーフエコノ ミスト UBS ウォーバーク証券・白川浩道チーフエコノ ミスト 3 月までピーク 円で堅調に推移、その後下 がるであろう。 3 月までピーク 円で堅調に推移、その後下 がるであろう。 結果；ピークの値以外おおむね正確 結果；ピークの値以外おおむね正確 野村證券・松中中チーフストラテジスト 野村證券・松中中チーフストラテジスト 8500 ～ 円で推移。 8500 ～ 円で推移。 結果：底値を低く見積もりすぎであった。 結果：底値を低く見積もりすぎであった。 ドイツ証券・水野温氏チーフストラテジスト ドイツ証券・水野温氏チーフストラテジスト 9000 円～ 円で推移し、 7 ～ 9 月がピーク 9000 円～ 円で推移し、 7 ～ 9 月がピーク 結果；推移の幅が大きすぎ。ピークは実際は もっと早い 結果；推移の幅が大きすぎ。ピークは実際は もっと早い

ゴールドマンサックス証券・山川哲史 チーフエコノミスト ゴールドマンサックス証券・山川哲史 チーフエコノミスト 上昇 上昇 結果；実際は後半は下落傾向にある。 結果；実際は後半は下落傾向にある。 バークレイキャピタル証券・山崎衛チー フエコノミスト バークレイキャピタル証券・山崎衛チー フエコノミスト 前半は ～ 円で推移。後半は 円へ向けて上昇。 前半は ～ 円で推移。後半は 円へ向けて上昇。 結果；実際は、前半はもう少し高めで、 後半は下落傾向 結果；実際は、前半はもう少し高めで、 後半は下落傾向

2006 年 4 月 13 日時点における 年末の日経平均株価予想 2006 年 12 月の終値 円 83 銭 2006 年 12 月の終値 円 83 銭 カブドットコム証券・山田勉マーケット アナリスト カブドットコム証券・山田勉マーケット アナリスト 円 円 結果；ほぼ正しい 結果；ほぼ正しい

2006 年 7 月 28 日時点における 1 年後の日経平均株価予想 2007 年 7 月の終値 円 89 銭 2007 年 7 月の終値 円 89 銭 株式会社フィスコ・坂口敬子アナリスト 株式会社フィスコ・坂口敬子アナリスト 円 円 結果；外れ 結果；外れ フェアトレード株式会社・西村剛代表取締役 フェアトレード株式会社・西村剛代表取締役 円越え 円越え 結果；外れ 結果；外れ

2007 年 10 月 11 日時点における 2007 年 12 月の日経平均株価終値予想 12 月終値 円 78 銭 12 月終値 円 78 銭 SMBC フレンド証券・中西文行株式ストラ テジスト SMBC フレンド証券・中西文行株式ストラ テジスト 越えして年初来高値 越えして年初来高値 結果；大外れ、ちなみに 2007 年の最高株 価は、 2 月に記録した 円 39 銭 結果；大外れ、ちなみに 2007 年の最高株 価は、 2 月に記録した 円 39 銭

2006 年 12 月 29 日時点における 各証券会社エコノミストによる、 2007 年末の日経平均株価予想 2007 年 12 月の終値 円 78 銭 2007 年 12 月の終値 円 78 銭 野村証券 東田雅昭エコノミスト 野村証券 東田雅昭エコノミスト ～ 円 ～ 円 結果；かろうじて正確 結果；かろうじて正確

大和証券ＳＭＢＣ 高橋和宏エクイティマーケ ティング部部長 大和証券ＳＭＢＣ 高橋和宏エクイティマーケ ティング部部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 日興コーディアル証券 西広市商品担当付部長 日興コーディアル証券 西広市商品担当付部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 新光証券 瀬川剛エクイティストラテジスト 新光証券 瀬川剛エクイティストラテジスト 16,000 ～ 円 16,000 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

三菱ＵＦＪ証券 白木豊シニアストラテジスト 三菱ＵＦＪ証券 白木豊シニアストラテジスト ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 大和総研 東英治専務チーフストラテジスト 大和総研 東英治専務チーフストラテジスト ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ べア・スターンズ証券 倉持宏朗株式営業部長 べア・スターンズ証券 倉持宏朗株式営業部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

三井住友銀行 宇野大介市場営業推進部ストラ テジスト 三井住友銀行 宇野大介市場営業推進部ストラ テジスト ～ 円 ～ 円 結果；あたり 結果；あたり りそな銀行 下出衛チーフストラテジスト りそな銀行 下出衛チーフストラテジスト ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 大和住銀投信投資顧問 窪田真之シニアファン ドマネージャー 大和住銀投信投資顧問 窪田真之シニアファン ドマネージャー ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

三菱ＵＦＪ投信 宮崎高志運用戦略部長 三菱ＵＦＪ投信 宮崎高志運用戦略部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 富士投信投資顧問 岡本佳久執行役員 富士投信投資顧問 岡本佳久執行役員 ～ 円 ～ 円 結果；かろうじてあたり 結果；かろうじてあたり ピクテ投信 小野塚二也ヘッドトレー ダー ピクテ投信 小野塚二也ヘッドトレー ダー ～ 円 ～ 円 結果；かろうじてあたり 結果；かろうじてあたり

ＡＩＧ投信投資顧問 元木宏常務執行役員運用 本部長 ＡＩＧ投信投資顧問 元木宏常務執行役員運用 本部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 東海東京調査センター 矢野正義シニアマー ケットアナリスト 東海東京調査センター 矢野正義シニアマー ケットアナリスト １６５００ ─ ２２０００円 １６５００ ─ ２２０００円 結果：外れ 結果：外れ ＳＭＢＣフレンド証券 中西文行株式ストラテ ジスト ＳＭＢＣフレンド証券 中西文行株式ストラテ ジスト ～ ～ 結果；かろうじてあたり 結果；かろうじてあたり

みずほインベスターズ証券 大塚徹投資情報室 参事役 みずほインベスターズ証券 大塚徹投資情報室 参事役 ～ 円 ～ 円 結果；かろうじてあたり 結果；かろうじてあたり 丸三証券 水野善四郎専務 丸三証券 水野善四郎専務 ～ ～ 結果；外れ 結果；外れ 東洋証券 大塚竜太ストラテジスト 東洋証券 大塚竜太ストラテジスト ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

平野憲一 立花証券情報企画部長 平野憲一 立花証券情報企画部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 丸和証券 小林治重調査情報部長 丸和証券 小林治重調査情報部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 水戸証券 阿部進投資情報部長 水戸証券 阿部進投資情報部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

エース証券 子幡健二専務 エース証券 子幡健二専務 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 丸八証券 細井克己企業調査部長 丸八証券 細井克己企業調査部長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ ＳＢＩ証券 鈴木英之投資調査室長 ＳＢＩ証券 鈴木英之投資調査室長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

リテラクレア証券 井原翼投資情報部長 リテラクレア証券 井原翼投資情報部長 ～ 円 ～ 円 結果；かろうじてあたり 結果；かろうじてあたり 楽天証券経済研究所 福永博之チーフストラテ ジスト 楽天証券経済研究所 福永博之チーフストラテ ジスト ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ カブドットコム証券 山田勉マーケットアナリ スト カブドットコム証券 山田勉マーケットアナリ スト ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

ジーク証券 水谷秀夫投資調査室長 ジーク証券 水谷秀夫投資調査室長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ 岡地証券 森裕恭投資情報室長 岡地証券 森裕恭投資情報室長 ～ 円 ～ 円 結果；外れ 結果；外れ

経済アナリスト・森永卓郎氏によ る これから上昇するであろう株 都心の一等地に不動産を多く抱えている 企業 都心の一等地に不動産を多く抱えている 企業 三菱地所 三菱地所 2006 年 7 月終値 2375 円 2006 年 7 月終値 2375 円 2006 年 12 月終値 3080 円 2006 年 12 月終値 3080 円 結果；確かに上昇している。 結果；確かに上昇している。

三井不動産 \\ 三井不動産 \\ 2006 年 7 月終値 2435 円 2006 年 7 月終値 2435 円 2006 年 12 月終値 2905 円 2006 年 12 月終値 2905 円 結果；確かに上昇している。 結果；確かに上昇している。 住友不動産 住友不動産 2006 年 7 月終値 2850 円 2006 年 7 月終値 2850 円 2006 年 12 月終値 3820 円 2006 年 12 月終値 3820 円 結果；確かに上昇している。 結果；確かに上昇している。

東急不動産 東急不動産 2006 年 7 月終値 879 円 2006 年 7 月終値 879 円 2006 年 12 月終値 1122 円 2006 年 12 月終値 1122 円 結果；確かに上昇している。 結果；確かに上昇している。