1 （第 14 週） 第５章 間接金融の仕組 み § １ 銀行の金融仲介機能 （ p.91 ～ 98 ） ① 仲介機能 ② 情報生産機能 ③ 資産転換（変換）機能 ④ 銀行貸付けにおける担保の役割 § ２ 貸付債権の証券化とサブプライム問題 （ p.99 ～ 104 ） § ３ 銀行以外の金融仲介機関 （ p.104 ～ 108 ）
2 § １① 銀行の仲介機能とは ◆ 直接金融にともなう問題 ・ 非対称情報の問題（逆選択とモラル・ハザー ド） ◆ 金融仲介機関の特徴 ・ 間接証券を発行する ・ 事前の「審査」や事後的な「監視」の費用を 低減 ( ａ ) 規模の経済性 (b) 専門化（特化）の利益 (c) 長期継続的取引による情報の蓄積
3 § １② 銀行の情報生産機能 ◆ 銀行は費用をかけて借り手の審査や監視を行 い、金融取引にともなう問題を克服している → 銀行が借り手（債券）の返済可能性に関する 情報を生産している ◆ テキスト p.94 図 5-1 銀行が存在することにより、社会全体で情 報費用が節約されている（ → 均衡金利が低下す る）。また、資金の効率的な配分が実現してい る。
4 間接金融という「二重の取引」は効率 的？ ポイント： ◆ 情報費用が十分に低減しているか → 銀行が効率的な情報生産を行い、社会全体 で 情報費用が節約されているか ◆ 間接証券自体のリスクが十分小さいか ・ 預金証券の特性（貨幣と同様に使用 可） ・ 預金保険制度 ・ 銀行自身のモラル・ハザードを防ぐ 工夫
5 ◆ 「直接証券」と「間接証券」の違い (1) 満期が異なる (2) リスクが異なる (3) 流動性が異なる (4) 取引規模が異なる ◆ 資産変換がなぜ可能となるのか ・ プーリングの利益，分散の利益 ・ 情報生産 ・ 銀行の株主によるリスクテイク § １② 銀行の資産転換（変換）機能
6 § １④ 銀行はなぜ担保（ collateral ）を取る のか ◆ 担保を取ることの利点 ・ 逆選択による損失をカヴァーできる ・ 担保の存在がモラル・ハザードを抑制する ◆ 担保を取ることの問題点 ・ 担保の有無が融資に大きな影響を与えてし まう ・ 銀行のモラル・ハザードが生じ、情報生産 能力が低下する危険性（ 1980 年代後半の日本）
7 § ２ 貸付債権の証券化 ① 資産担保証券（ Asset Backed Security ）とは ◆ 企業や金融機関の保有する資産（証券や不動 産）を担保にして、そのキャッシュフローを原資 として組成される間接証券のこと。 ◆ 通常、企業や金融機関が特別目的会社をつくり、 そこに資産を譲渡する。特別目的会社は譲渡され た資産を担保としてあらたに証券（ ABS ）を発 行する。
8 ABS のメリット ◆ 極端な満期のミスマッチ（例えば住宅ローン と預金など）に対し、ローンのリスク（例えば 金利リスクなど）を切り離すことができる ◆ 貸付債権をオフ・バランス化することで、 一定の自己資本比率を維持できる ［ → 銀行がリスクをとりすぎることを抑制］
9 サブプライムローン問題 ◆ サブプライムローン：低所得者向け住宅ローン の一種。当初数年間は返済条件を緩和 ◆ 住宅金融会社が低所得者向けにローンを供給し、 その不動産を担保に RMBS を組成して投資家 （ヘッジファンドや海外の銀行）に販売していた ◆ 住宅バブルの崩壊で一気に不良債権化 → 海外の金融機関のバランスシートが悪化
10 § ３ 銀行以外の金融仲介機関 （ p.104 ～ 108 ） ■ 保険会社 ・ 保険証券を発行 ※掛け捨て保険 ・ 徴収した保険料を直接証券に運用 ■ 投資信託委託会社 ・ 投資信託受益証券を公募形式で発行 ・ 集めた資金を直接証券に投資 ■ ファンド ・ 狭義のファンド：私募形式の信託
問題演習の解答 § １ Q1) エ Q ２ ) イ Q ３ ) ア § ２ Q ４ ) エ § ３ Q ５ ) イ 11
再来週の期末テストについて ・ 持ち込み不可 ・ 配布した解答用紙の裏面には書き込み可 （ただし手書きに限る） ・ 出題範囲：講義で解説した第 1 章～ 5 章 ・ 形式 ［１］ 語句うめ （ 2 点 ×15 ） ［ 2 ］ 文章の正誤選択 （ 4 点 ×5 ） ［ 3 ］ 語句の説明 （ 5 点 ×4 ） ［ 4 ］ 記述問題 （ 10 点 ×3 ） ・ 小テスト得点も加点 （期末テスト得点平均が 70 以上の場合は 50 ％加 点） 12
13 図 5-1 銀行の情報生産と効率化のイメージ 金利 資金額 借入需要 資金供給（銀行以 外） 資金供給（銀行） 単位あたり情報費用の節約
14 （ p.100 ）図 5-2 ABS のイメージ 銀行銀行 特別目的会社特別目的会社 保有する直接証券、 不動産など 投資家 ABS の組成 担保 譲渡 バランスシートから切り離 す（オフ･バランス化）