小川 水津 安井

目次 １、サブプライム・ローンとは？ ２、証券化について ３、日本の銀行に与えた損失 ４、現在の世界状況

～はじめに～ 私たちは今日問題となっている、サブプライ ム・ローンについて調べました。 なぜこの問題を取り上げたのかというと、後 から説明するようにこの問題は証券化という複 雑な仕組みによってこれまでの歴史にない世界 的な問題へとなったためです。

１、サブプライム・ローンと は？ サブプライム・ローンとは ・アメリカ国内で貸し付けられたローンのう ち、信用 力の低い人向けのローン。 ・借り手は主に低所得者 ・住宅を担保とした住宅ローン サブプライム・ローンは住宅価格の上昇と共 に使用者は増加した。

アメリカの住宅価格 アメリカでは１９９７年頃から住宅価格が上昇を続けて いた。

サブプライム・ローンの特徴 基本的に高金利だが借り入れ当初数年は低金利 貸し付けているのが信用力の低い人なので高リ スク 土地価格の上昇による転売目的の人もいる （もしくは金利のみの返済）

サブプライム・ローンの問題点 ・最大の問題点は証券化 サブプライム・ローンを証券化するだけでは評価が 低いので国債や社債と組み合わせた証券化商品をつくっ た。 ・証券化するメリット ・リスクが分散される。 ・多少の焦げ付きの場合他でカバーでき る。 ・格付け機関からの評価が上がる。

住宅会社消費者 証券化！！ 購入（住宅ローン） ヘッジファンド金融機関 投資家 ＊住宅ローンを証券化したものや、様々な社債、国債などと 組み 合わせた証券化商品が売られていた。 世界 アメリカ国内 証券化商品

・証券化の問題点 ・実際の価値以上の評価がつく ・どの程度サブプライムの証券が入っているか不透明 そのため損失額がわかりにくい 証券化された商品は世界中で売られており世界 の投資家が購入していた。 そのためアメリカの住宅価格の下落が世界中の 市場に影響を与えた。

２、証券化について ・証券化とは ・証券化とは資産を証券に変えること。 ・会社が保有する、貸出債権、売掛債権、住宅 ローン、自動車ローンなど、キャッシュフロー が証券化の対象になる。 ・証券の種類は、 ABS( 資産担保証券 ) や、 MBS( モケージ証券 ) などである。

証券化の種類 ・不動産の証券化 不動産の運用益を分配することを約束する証 券（契約書）と引き換えに投資家から投資を募 る仕組みをいいます。 ・住宅ローンの証券化 金融機関から買取った住宅ローン債権を「証 券化」して、市場で投資家に販売して資金を回 収します。

証券化のリスク ・不動産証券化のリスク ・ インカムゲイン（証券からの収入のうち配当や 利息などによるもの）だけを受け取る証券は、 リターンは少ないがリスクも小さい。 ・ キャピタルゲイン（株式や債券を売却するこ とによって得られる利益のこと）を享受できる 権利の証券には、 ハイリスク・ハイリターン の証券。

証券化とサブプライム・ローン 問題の関係 ・サブプライム・ローンの多くは証券化 されている。 ・証券化されたことにより、流通し転 売され、現在誰がどの程度そのようなサブ プライム・ローンをもっているかわからな い状況。 ・サブプライム・ローンの問題は、 ローンの証券化の問題点を浮き彫りにしま した。

一般世帯向け やや信用力の 劣る世帯向け 信用力の低い 世帯向け プライムロー ン Alt-A ローン サブプライ ムローン プライ ム RMBS Alt-A RMBS サブプライ ム RMBS 証券化証券化 米国住宅ロー ン RMBS 米国の住宅ローンの証券化の構 図 （シニア債＝ AAA ） （メザニン債＝ BBB) （エクイティ＝ CCC) 〈リスク高〉 〈リスク低〉

プライム RMBS Alt-A RMBS サブプライ ム RMBS RMBS （住宅ローン 担保証券） RMBS ABS シニア債 （ AAA ） メザニン 債 (BBB) ABS （資産担保証券） CDO （債務担保証券 ） 米国の住宅ローンの証券化の構図 ２ エクイ ティ （ CCC ） 購入 社債 国債 問題が複雑に！！ 販売

アメリカに与えた影響 借り手がローンの返済が出来なくなれ ば、 そこで破産申請 住宅業界全体の景気が悪化 アメリカ経済全体に不況が波及 株価が下落し、アメリカ経済は打撃をうける

大手６銀行のサブプライム・ローン関連損失は 9843 億円。 うち最大損失はみずほフィナンシャル グループ で 6450 億円。 サブプライム住宅ローンにからんだ投資でなくて も、株価低迷などの金融市場の混乱による影響は小 さくない。 ３、日本の銀行に与えた損失

日本の銀行に与えた損失 大手６銀行のサブプライム・ローン関連損失は 9843 億 円。 うち最大損失はみずほフィナンシャルグループ で 6450 億円。

6 グループ合計の最終 利益は 1 兆 8662 億円。 前期比 33.9 ％の減益。 三井住友 FG を除く 5 グループが減益。 大手６銀行の 2008 年 3 月期連結決算 業務純益最終利益 三菱 UFJ （ ） 6366 （ ） みずほ 8617 （ 2.0 ） 3112 （ ） 三井住友 8196 （ 10.7 ） 4615 （ 4.6 ） りそな 3378 （ 11.6 ） 3028 （ ） 住友信託 1738 （ -1.2 ） 823 （ ） 中央三井 1544 （ ） 718 （ ） 計 （ -3.8 ） （ ） 注 ) 単位億円、億円未満切捨て。業務純益は一 般 貸倒れ引当金繰り入れ前。業務利益はグルー プ 内銀行等の合算。かっこ内は前期比増減率％

みずほ FG について サブプライム・ローン問題が表面化したのが 2007 年 の中頃 みずほ証券がサブプライム・ローン関連商品 を大量保有していたため一気にダメージを受け た。

当期純利益について 3 銀行（みずほ銀行、みずほコーポレート銀行、み ずほ証券） 合算の当期純利益 予想 7500 億円 3112 億円 実際

・日本の他の銀行の動き 傘下の三菱証券とモルガン・スタンレーの日本 法人を経営統合する方向で検討。 モルガン・スタンレーに 90 億ドルの出資を実 行。 三菱ＵＦＪＦＧ

野村ホールディング ス ・日本を含むリーマン・ブラザーズの韓国と台 湾を除くアジアの主要拠点と欧州・中東の買収 を完了。 ・リーマンの社員 8000 人を超える社員を一気に 吸収する予定。

４、現在の世界状況 IMF の「世界金融安定性報告書」によれば今後数年 間で世界の銀行の損失額が約 1 兆 4050 億ドルに上る と発表。 現在での世界中の金融機関での損失額の最大はアメ リカのシティグループの約 700 億ドル。 アメリカの証券 4 位だったリーマン・ブラザーズは 約 70 億ドルのサブプライム関連損失を出し、 2008 年 9 月 15 日に民事再生手続きを申請 事実上の経営破 たん

・ 10 月 8 日に日経平均株価が一万円を割り 10 月 27 日には バブル後最安値である 7,162 円を記録した。 グラフ出典： Yahoo ファイナンス URL ：

アメリカ政府の動き ・金融安定化法案を議会に提出 最大 7000 億ドルの公的資金で金融機関 の不良債権買い取り 7000 億ドルの内 2500 億ドル大手銀行 への資金注入に使う方針を発表。 ・この世界的な金融危機に対して問題発生国である アメリカが積極的に公的資金の注入などの動きを見 せている。

11 月 15 日に首脳国主要会議に出席する G8 に加えて中国などの新興国を中心とした 20 カ国の首脳・代表による世界金融危機への 対応策を協議する「第 1 回緊急首脳会合」を 開催する予定。 ～世界的な動き～

・アメリカの積極的な公的資金の注入など世界 各国が個々の国で問題解決に向けて動き出して いるが、世界同時株安など世界的に問題が広 がっているため各国の首脳たちによる問題解決 への話し合い、世界的な対策が必要だろう。 ・多くの損失をだしている金融機関はその損失 額とリスクを公開し、問題解決へと繋げていく べきだ。 〈これからの対 策〉

ありがとうございました。