経営の科学 第6回 社会工学域 竹原 浩太
今後の予定 11/11 企業金融とは何か(今回) 11/18 企業の資金調達の多様化 11/25 企業の最適資本構成 12/02 信用リスク 11/11 企業金融とは何か(今回) 11/18 企業の資金調達の多様化 11/25 企業の最適資本構成 12/02 信用リスク 12/09 試験 注:期末試験期間より1週早く試験を行います
スライドの配布 以下のWebサイトで公開 http://infoshako.sk.tsukuba.ac.jp/~ktakehara/MS2_2013.html 前の週の土曜日までにupload
企業金融(Corporate Finance)とは? 『金融』=×『金』を『融』かす 〇『金』を『融』通する 企業にまつわるお金に関するやりとりの全てを範囲に含む
企業金融(Corporate Finance)とは? 「報酬1ドル」のCEO(日経BPnetより) スティーブ・ジョブズ(アップル) ラリー・ペイジ(グーグル)
企業金融(Corporate Finance)とは? ソフトバンクの巨額買収(日経新聞より) ソフトバンクによる米スプリンと買収 総額1兆5700億円 新たな負債2兆円規模 大幅な株価下落
企業金融とは?(続) 代表的なテキスト 『コーポーレート・ファイナンス(上・下)』,ブリーリー&マイヤーズ,日経BP社,2007(第8版).
企業金融とは?(続) 目次からわかる内容 目次からわかる内容 オプション性 現在価値 負債の評価 リスクとリターン 信用リスク 資本の投資の選択 資本の調達の選択 最適な資本構成 目次からわかる内容 オプション性 負債の評価 信用リスク リスク管理 財務計画 ガバナンス 企業合併,再編
企業金融とは?(続) 目次からわかる内容 目次からわかる内容 オプション性 現在価値 負債の評価 リスクとリターン 信用リスク 資本の投資の選択 資本の調達の選択 最適な資本構成 目次からわかる内容 オプション性 負債の評価 信用リスク リスク管理 財務計画 ガバナンス 企業合併,再編
現在価値,リスクとリターン 企業活動は,常に将来のお金の流れに直面している プロジェクト,売掛金,銀行への返済,配当etc… 現在価値:将来のキャッシュ・フロー(CF)を現在のお金に換算した価値現在価値 = (割引係数)×(将来のCF) 不確実性がない場合: 現在価値 = (割引係数)×(将来のCF) 不確実性がある場合: 現在価値 = (割引係数+リスクに対する割引)×(将来のCFの期待値) では適切なリスクに対する割引とは??
現在価値,リスクとリターン 不確実性がある場合: 現在価値 = (割引係数+リスクに対する割引)×(将来のCFの期待値) 1/(割引係数+リスクに対する割引) =(将来のCFの期待値)/現在価値 =期待されるリターン(利益率) 『適切なリスクに対する割引とは?』 =『適切なリスクに対するリターンとは?』
資本の投資の選択 企業の手元にある資金をどのように配分すればいいのか? 様々な条件(規模,CFのタイミング,リスクの プロジェクト 金融資産 実物資産(土地,不動産,機械etc.) 様々な条件(規模,CFのタイミング,リスクの 大きさetc.)の異なる案件を,どうやって同じ基準の下で評価するのか?
資本の調達・最適資本構成 プロジェクト等に投入する資金を如何に調達すればよいのか? 最適な資本の構成比率は? 株式(資本) 社債,銀行借り入れ(負債) その他近年発達してきた資金調達 最適な資本の構成比率は?
負債・信用リスク 負債の特徴:ある程度将来のCFが予測しやすい⇔プロジェクト 借金の踏み倒しの可能性=信用リスク 銀行借り入れ,社債(定期的な利子の支払い) 借金の踏み倒しの可能性=信用リスク この可能性を考慮した将来のCFの評価: 現在価値=(割引係数+リスクに対する割引+信用リスクに対する割引)×(将来のCFの期待値)
企業合併・再編 いわゆるM&A(企業買収)など・・・華がある?(投資銀行部門,Investment Banking) TOB(株式公開買い付け) MBO(経営陣による株式の買い取り) LBO(将来の収益を担保にした借り入れによる買収) どのようにして対象企業の買収価値を正当に評価するのか? 買収による合理化,シナジーなど