エンロンの財務の特徴 （1 of ３) ○パイプラインは保有、油田ガス田は売却 ○パイプラインは保有、油田ガス田は売却　 ○取替え価格による在庫時価評価 mark-to-market, Mark-to-model ●　1981年　子会社エンロン・オイルの違法資金集めで詐欺罪適用され、役員が1名収監された。多くの事実はほとんど隠蔽された。 　　→　高い監査リスク ●　ＵＢＳパイン・ウエバー証券のチャン・ウー氏、エンロン株売却の推奨により、同証券会社から翌日解雇 ●会長の方針変更により、No.2のポストが頻繁に入れ替わる。Ejector seat →　高い監査リスク

エンロンの経営層 Ejector seat Kenneth Lay Cliff Baxter Rebecca Mark 流通革命を標榜し、大学も作って、インテリとしても知られた中内オーナーのダイエーとの共通点が多い。 Ｎｏ　１ Kenneth Lay Ph.D （ヒューストン大経済） 元・大学助教授 自由化路線、政治家、高株価、人気者 Cliff Baxter Rebecca Mark Jeffrey Skilling Ｎｏ　２ バランス経営 自殺 Ｍ＆Ａ　資産・国際・水道など　赤字 スリム経営 商社指向辞任 ＭＢＡ（ハーバード大） マッケンゼー＆Ｃｏ ＭＢＡ（コロンビア大） ＭＢＡ（ハーバード大） Ejector seat 経理 Andrew Fastow ＭＢＡ（ノースウエスタン大） SPEの専門家 監査アンダーセン David Duncan 会計学部卒（テキサスＡ＆Ｍ大）　 内部監査部門の買収 司法妨害罪

● 2001年第３四半期 エンロンとＱＷＥＳＴとのキャパシティー・スワップ → グローバル・クロッシング社と同じ構図 エンロンの財務の特徴　（２ of ３) ●　2001年第３四半期　エンロンとＱＷＥＳＴとのキャパシティー・スワップ　　→　グローバル・クロッシング社と同じ構図 エンロン ＱＷＥＳＴ 未収金/売上 設備/未払金 設備/未払金 未収金/売上 設備/売上 設備/売上 貸借対照表 設備 資本の部　　 貸借対照表 設備 資本の部　　 もともと空き容量であるから、譲渡原価が要らない ワールドコムは、単に回線使用料を設備資産に計上しただけの単純な粉飾

エンロンの財務の特徴　（３ of ３） ●信用を高めたい。→　カルパースとの投資組合ＪＥＤＩの設立。→　自己株の評価益を利益に計上　→　ＳＰＥ（特別目的会社等）を徹底的に利用した不正経理 自己株の評価益や売買益の利益計上 保有株式の株価下落に伴う保険 自社株式の株価下落に伴う保険 含み損資産と負債のトバシ 収益の前倒し計上 資産の売却益の計上 タックスヘイブンを利用した政治家絵のウラ献金疑惑

ＳＰＥによるオフ・バランス ●Consolidation SPEのよる連結の例外 自社50% 貸借対照表（子会社） 外部3% 貸借対照表（ＳＰＥ） EITF Issue 90-15など SPEのよる連結の例外 条件①３％の独立した投資家 ②それによる支配 ③３％に対する継続したリスク ARB 51

粉飾決算の概要 粉飾比率 14.0% 28.9% 19.8% 75.2% 2001 年 第３四半期 10-Q 2000年 1999年 1998年 1997年 決算利益 $ 979 $ 893 $ 703 $ 105 修正額 JEDI とChewcoの連結組入れ (91) (153) (133) (28) LJM1 関係の連結組入れ (8) (95) その他 (38) (10) (6) (51) (137) (258) (139) (79) 修正後純利益 $842 $635 $564 $26 粉飾比率 14.0% 28.9% 19.8% 75.2%

タックスヘイブンを利用した政治家絵のウラ献金疑惑 自己株の評価益や売買益の利益計上 保有株式の株価下落に伴う保険 自社株式の株価下落に伴う保険 含み損資産と負債のトバシ 資産の売却益の計上 収益の前倒し計上 タックスヘイブンを利用した政治家絵のウラ献金疑惑 エンロン カルパース 株式 現金預金 持分法利益 投資組合 売買目的有価証券＝時価評価 貸借対照表 現金預金 エンロン株 資本金ー本社 　　　　　－カルパース

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Power’s Report 日米の財務の透明性比較 本来のテーマは であるべき 日本では、住専、北海道拓殖銀行、山一證券における原因追及ができていない。 検討に値する報告がない。 よって、論文の書きようがない。 よって、「財務分析論」も進歩しない。 印象：隠蔽体質を正さない限り、日本は、同じ誤りをこれからも繰り返すであろう。

レジメはホームページの 「論文執筆」をご覧下さい。 「愛知工業大学」「岡崎一浩」 www.aitech.ac.jp/~okazaki