東京海上ホールディングス ケーススタディー（Cグループ）
ROE＝Risk/Equity × Return/Risk ＝ｿﾙﾍﾞﾝｼｰﾏｰｼﾞﾝの逆数×RoR
１）自社が保有するリスクに対し、相関が低い リスクポートフォリオ組込み→M&Aが有効 ・地域分散 ・リスク種目分散（リスク評価能力） RoRの向上策 １）自社が保有するリスクに対し、相関が低い リスクポートフォリオ組込み→M&Aが有効 ・地域分散 ・リスク種目分散（リスク評価能力） ２）再保険の活用（リスクの移転） ただし、高いコスト
RoRの向上策 ３）資本効率を高める ・政策株式の売却（日本） →資本効率の高い資産に入れ替え ４）運用能力の向上 ・政策株式の売却（日本） →資本効率の高い資産に入れ替え ４）運用能力の向上 ・金利リスクのコントロール（ALM）
RoRの向上策 ５）規模を拡大し、事業費コストを下げる ６）販売チャンネル戦略 ・代理店戦略（既存）の再構築 ・ダイレクト販売（新規）
１．１９９０年代後半の経営課題 経営環境：規制自由化による料率競争 →特約による収益維持を図った →保険金支払い漏れ 経営環境：規制自由化による料率競争 →特約による収益維持を図った →保険金支払い漏れ 自由化影響：料率競争による収益性の悪化 事業ポートフォリオ：日本に集中、 →日本での自然災害の頻発の影響を受けた リスク分散による資本効率の向上が経営課題として認識された
２．M&A戦略を進めた理由 M&A：地域分散、種目分散の手法として有効 ターゲット： ①リスク分散が図れること ②選定基準（健全性、成長性、ﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ） に基づく優良会社 →北米・欧州を中心とした
３．東京海上HDのM&A戦略の特徴 大口M&Aの共通点：優良企業を選定 健全性 強固なﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ 高い成長性 健全性 強固なﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ 高い成長性 大口M&Aの相違点：リスクポートフォリオ
３．東京海上HDのM&A戦略の特徴 トップラインシナジー クロスセル 新興国市場への進出 クロスセル 新興国市場への進出 ボトムラインシナジー 資産運用能力の向上 保険引受能力の向上 出再コストの低減 共同購買等によるコスト削減
３．東京海上HDのM&A戦略の特徴 支払い用に一定の手元流動性が必要なため、外部調達を実施 外部調達はDebtを活用
４．M&Aの成功理由 M&Aを長期的な経営戦略に位置づけたこと バミューダ再保険会社でのノウハウ蓄積 トップマネジメントのリーダーシップ、関与 明確なM&Aクライテリアの設定
質問事項 １）M&Aの被買収側のメリットは何か？ ２）買収後も継続して経営を任せているが、 ・求心力をどのように維持するか？ ・求心力をどのように維持するか？ ・次世代経営陣にどのように引き継ぐか？ ３）M&Aのノウハウをどのように継承するか？