多々納 裕一 京都大学防災研究所社会システム研究分野 tatano@imdr.mbox.media.kyoto-u.ac.jp - リスクとその管理 - 多々納 裕一 京都大学防災研究所社会システム研究分野 tatano@imdr.mbox.media.kyoto-u.ac.jp リスクマネジメント（１０月７日講義）

目次 リスクとその管理 個人のリスク，企業のリスク リスクマネジメントの目的は何か？ リスクコストとは？ リスクマネジメント（１０/7) 目次 リスクとその管理 個人のリスク，企業のリスク リスクマネジメントの目的は何か？ リスクコストとは？ 企業価値の最大化とリスクコストの最小化 社会的厚生とリスクマネジメント 効率的なリスク水準とは？

リスクマネジメント（１０/7) リスクとは 損失の期待値と 　期待値の変動性（分散） 純粋リスクと投機的リスク

リスクと不確実性の分類（ナイト,1921) RISK UNCERTEINTY IGNORANCE 結果のリスト 結果の確率分布 既知 未知 リスクマネジメント（１０/7) リスクと不確実性の分類（ナイト,1921) RISK UNCERTEINTY IGNORANCE 結果のリスト 結果の確率分布 既知 未知 リスク 不確実性 無知

企業のリスク 価格リスク 信用リスク 純粋リスク 資産損害 産出価格リスク 投入価格リスク 法的賠償責任 商品価格リスク 労働者障害 リスクマネジメント（１０/7) 企業のリスク 価格リスク 信用リスク 純粋リスク 資産損害 産出価格リスク 投入価格リスク 法的賠償責任 商品価格リスク 労働者障害 為替リスク 従業員福祉 金利リスク

価格リスク 信用リスク 純粋リスク 産出価格と投入価格のリスク 顧客や貸出先の支払いが遅延，または不能になるリスク リスクマネジメント（１０/7) 価格リスク 産出価格と投入価格のリスク 信用リスク 顧客や貸出先の支払いが遅延，または不能になるリスク 純粋リスク 企業資産の価値減少リスク（実体損害，盗難，強制押収，他） 法的賠償責任リスク（利害対立，労災，他）

個人のリスク 個人のリスクの主なタイプ 収入 医療費 賠償責任 実体資産 金融資産 長寿 死亡 自動車 自動車 株式 就業不能 家屋 家屋 リスクマネジメント（１０/7) 個人のリスク 個人のリスクの主なタイプ 収入 医療費 賠償責任 実体資産 金融資産 長寿 死亡 自動車 自動車 株式 就業不能 家屋 家屋 債券 高齢化 その他 失業 ボート 電子製品

リスクマネジメント（１０/7) リスクマネジメントの手段 山口（1998)

リスクマネジメントの手段（教科書) ロス・コントロール ロス・ファイナンス 内部リスク軽減 リスキーな活動水準の引下げ より慎重な行動 分散 リスクマネジメント（１０/7) リスクマネジメントの手段（教科書) ロス・コントロール ロス・ファイナンス 内部リスク軽減 リスキーな活動水準の引下げ より慎重な行動 分散 情報の収集 保有（自家保険） 保険 ヘッジ 保険以外の契約によるリスク移転

ロス・コントロール（リスクコントロール） リスクマネジメント（１０/7) ロス・コントロール（リスクコントロール） 損失＝損失の頻度×損失の強度（規模） 損失予防手法・・・損失頻度の影響 損失軽減手法・・・損失強度に影響 例えば地震リスクの場合は？頻度は？強度は？ リスキーな活動の水準の引き下げ ある行為によって生じる損失に対して慎重 例：ドライバーの行動

ロス・ファイナンス 保有・・・資金積み立て（自家保険） 保険・・・保険会社は多数と契約 リスクマネジメント（１０/7) ロス・ファイナンス 保有・・・資金積み立て（自家保険） 保険・・・保険会社は多数と契約 ヘッジ・・・先渡し契約，先物契約，オプション等の金融デリバティブ 保険以外の契約によるリスク移転 　・・・請負契約時の免責や補償の合意など ロス・ファイナンスコストには取引費用を含む

内部リスク軽減 分散と情報収集 分散 ・・・会社は活動を分散させることにより，内部的なリスクを軽減可能 情報収集 ・・・期待損失の正確な把握 リスクマネジメント（１０/7) 内部リスク軽減 分散と情報収集 分散 　・・・会社は活動を分散させることにより，内部的なリスクを軽減可能 情報収集 　・・・期待損失の正確な把握 　　　期待値周りの変動性の縮小 　→適切なリスクマネジメント手段の選択へ

まとめ リスクには，損失の期待値を指す場合と期待値周りの変動性（分散）を指す場合がある 企業価値の変動要因 リスクマネジメントの手法 リスクマネジメント（１０/7) まとめ リスクには，損失の期待値を指す場合と期待値周りの変動性（分散）を指す場合がある 企業価値の変動要因 価格リスク，信用リスク，純粋リスク リスクマネジメントの手法 ロス・コントロール，ロス・ファイナンス，内部リスク軽減

多々納 裕一 京都大学防災研究所社会システム研究分野 tatano@imdr.mbox.media.kyoto-u.ac.jp リスクマネジメントの目的 多々納 裕一 京都大学防災研究所社会システム研究分野 tatano@imdr.mbox.media.kyoto-u.ac.jp リスクマネジメント（１０月７日講義）

企業価値最大化はリスクコスト最小化を意味するのか？ リスクマネジメント（１０/7) リスクマネジメントの目的とは何か？ リスクコストとは？ 企業価値最大化はリスクコスト最小化を意味するのか？ 個人はリスクコストを最小にするのか？ 企業や個人の自発的な行動でＥＬＲ（efficient level of risk）は達成可能か？

リスクマネジメントとリスクコスト リスクマネジメントの目的はリスクコストの最小化 リスクコストの構成要素（純粋リスク） 期待損失 リスクマネジメント（１０/7) リスクマネジメントとリスクコスト リスクマネジメントの目的はリスクコストの最小化 リスクコストの構成要素（純粋リスク） 期待損失 ロス・コントロール のコスト ロス・ファイナンス のコスト 内部リスク軽減 のコスト 残余的不確実性 のコスト 直接損失 予防対策の 増強 保有および 自家保険 分散化 株主への効果 間接損失 損失軽減 活動 保険 リスク軽減の ための情報 への投資 その他ステー クホルダーへ の効果 ヘッジ その他の リスク移転

リスクコスト間のトレードオフ 直接／間接損失の期待コストとロス・コントロールのコスト リスクマネジメント（１０/7) リスクコスト間のトレードオフ 直接／間接損失の期待コストとロス・コントロールのコスト ロス・ファイナンス／内部リスク軽減のコストと間接損失の期待コスト ロス・ファイナンス／内部リスク軽減と残余的不確実性のコスト

ロス・コントロールへの投資 リスクコスト ロス・コントロール の費用 損失 カーブ ロス・コントロールへの投資 リスクマネジメント（１０/7) ロス・コントロールへの投資 リスクコスト ロス・コントロール の費用 損失 カーブ ロス・コントロールへの投資

企業価値とリスクマネジメント 企業価値（純キャッシュフロー,価値の大きさの期待値，タイミング，変動性） リスクマネジメント（１０/7) 企業価値とリスクマネジメント 企業価値（純キャッシュフロー,価値の大きさの期待値，タイミング，変動性） 損害が生じる以前におけるリスク及びリスクマネジメントの企業価値への効果 純キャッシュフローの期待値 リスクを負っている株主によって要求された代償額の影響力

リスクコストの最小化 リスクコスト＝リスクを除いた価値－リスクを伴う価値 →リスクを伴う価値＝リスクを除いた価値－リスクコスト リスクマネジメント（１０/7) リスクコストの最小化 リスクコスト＝リスクを除いた価値－リスクを伴う価値 →リスクを伴う価値＝リスクを除いた価値－リスクコスト リスクを除いた価値＝損失と損失に関連した不確実性がコストゼロにまで減少しうる世界における仮想的な企業価値 企業のリスクコストの最小化＝企業価値の最大化 　（リスクコストをリスクが価値に及ぼす影響，及びリスクマネジメントが価値に及ぼす影響の全てを含むものと定義した場合） 最小化

リスクマネジメント（１０/7) リスクコストの最小化 = ＋

限界減少損失と限界コスト （費用対効果のトレードオフ） リスクマネジメント（１０/7) 限界減少損失と限界コスト （費用対効果のトレードオフ）

リスクコストの測定と副次的目標 リスクコストの測定→コストがかかる 測定コストもリスクコストの一部 副次的目標やルールを定めて対応することも リスクマネジメント（１０/7) リスクコストの測定と副次的目標 リスクコストの測定→コストがかかる 測定コストもリスクコストの一部 副次的目標やルールを定めて対応することも 場合によっては合理的

個人のリスクコストの最小化(1) 個人のリスク回避性 どっちを選ぶ？？ ５０％の確率で１００万円 ５０％の確率で－１００万円 リスクマネジメント（１０/7) 個人のリスクコストの最小化(1) 個人のリスク回避性 Ａ Ｂ ５０％の確率で１００万円 ５０％の確率で－１００万円 ５０％の確率で１万円 ５０％の確率で－１万円 どっちを選ぶ？？

個人のリスクコストの最小化(2) 個人のリスク回避性 リスクコスト→最小化 リスクマネジメント（１０/7) 個人のリスクコストの最小化(2) 個人のリスク回避性 リスクコスト→最小化 ただし，最適な投資の水準は個人のリスク回避性の度合いや初期資産等に依存する

社会の総リスクコストの最小化 社会の総リスクコスト最小化を実現するリスク水準 →効率的なリスク水準 リスクマネジメント（１０/7) 社会の総リスクコストの最小化 社会の総リスクコスト最小化を実現するリスク水準　→効率的なリスク水準 企業、個人がリスクコストを最小化することが、社会に対するリスクコストの最小化を導くか？ 外部性，所有権構造，市場の完備性 社会制度の役割

リスクマネジメント（１０/7) 外部性の存在下では 必ずしも一致しない