ニュースの理論 MBA国際金融2016
為替相場はニュースに反応 為替相場は、ニュース(新しい情報)に対して反応する。市場参加者がこれまでに知らなかった情報が流れると、為替相場は変化する。 逆に、新しくない情報には、為替相場は反応しない(「市場の折込済み」etc.)。市場参加者がすでに知っている情報が流れても、為替相場は変化しない。 MBA国際金融2016
ニュースとは、 MBA国際金融2016
予想値としての先物相場 危険中立的な市場参加者を想定。 先物投機⇒先物相場=予想直物相場 但し、 :t時点の情報を利用して、t+1時点の直物相場を予想した値。(条件付期待値) MBA国際金融2016
直物相場と先物相場の関係 (1)・(2)式より、 直物相場=先物相場+予想誤差 直物変化率=先物プレミアム+予想誤差 MBA国際金融2016
予想誤差=ニュース+攪乱項 予想誤差をニュースと攪乱項に分解。 但し、 :t時点からt+1時点までに獲得した新しい情報 但し、 :t時点からt+1時点までに獲得した新しい情報 :t+1時点における攪乱項。攪乱項の期待値=0( ) MBA国際金融2016
直物相場とニュースとの関係 (1)・(2a)・(3)式より、 t+1時点の為替相場は、①先物相場あるいは予想直物相場、②ニュース、③攪乱項によって説明できる。 MBA国際金融2016
伸縮価格マネタリー・モデル下におけるニュース 合理的予想を仮定。 為替相場が伸縮価格マネタリー・モデルによって決定されることを市場参加者は知っていると仮定。 伸縮価格マネタリー・モデル下における為替相場決定要因(貨幣供給量、所得、金利など)の将来動向に関する情報が獲得されると、市場参加者はその将来動向に基づいて、将来為替相場を「合理的に」予想する。 MBA国際金融2016
為替相場決定モデル 伸縮価格マネタリー・モデル 但し、 MBA国際金融2016
為替相場決定モデルに基づく先物相場・予想直物相場 MBA国際金融2016
直物相場とニュース MBA国際金融2016
ニュースの実証分析(1) 為替相場決定要因として、貨幣供給と内外金利差のみとする。 為替相場決定要因の予想値:自己回帰モデルを利用。 MBA国際金融2016
ニュースの実証分析(2) 自国貨幣供給の自己回帰モデル 自国貨幣供給の予想値=推定値 MBA国際金融2016
ニュースの実証分析(3) 外国貨幣供給の自己回帰モデル 外国貨幣供給の予想値=推定値 MBA国際金融2016
ニュースの実証分析(4) 自国金利の自己回帰モデル 自国金利の予想値=推定値 MBA国際金融2016
ニュースの実証分析(5) 外国金利の自己回帰モデル 外国金利の予想値=推定値 MBA国際金融2016
ニュースの実証分析(6) ニュースによる回帰分析 期待される符合 MBA国際金融2016