経営学特講 第７章　財務と情報 法政大学教授　　洞口治夫

財務と情報 ①資本コスト ②株主資本コスト ③バランスト・スコアカード ④原価管理 ⑤回収期間法 ⑥キャッシュフロー ⑦ＮＰＶ ⑧ＩＲＲ ⑨プロダクト管理会計 ⑩ＭＭ理論

①資本コスト 負債＋自己資本 借り入れた資金の支払い利息 発行した株式の配当 企業が借りたり、調達した資金にともなう費用のこと。

②株主資本コスト 資本コストのうち、自己資本コストと呼ばれる部分 株主に支払われる配当 負債との大きな違いは、事前には配当性向が記載されていないこと 株主からみると、インカムゲイン（配当）＋キャピタルゲイン（売買差額）を期待する 企業は、その期待に応えたい

③バランスト・スコアカード 米ハーバード大学のロバート・S・キャプラン（Robert S. Kaplan）教授 経営コンサルタントのデビッド・P・ノートン（David P. Norton）博士 1992年に「ハーバード・ビジネス・レビュー」誌上に発表

文献 ロバート・S・キャプラン、デビッド・P・ノートン「新しい経営指標“バランスド・スコアカード”」『DIAMOND ハーバード・ビジネス』1992年5月, pp81-90．

文献 ロバート・S・キャプラン、デビッド・P・ノートン「経営戦略：バランス・スコアカードによる戦略的マネジメントの構築――企業ビジョンと戦略を全社員に浸透させる経営ツール」 、鈴木一功訳『DIAMOND ハーバード・ビジネス・レビュー』 1997年3月号、ダイヤモンド社．（「The Balanced Scorecard: Measures That Drive Performance」の邦訳）

ＢＳＣの視点 「財務の視点（過去）」・・・財務会計 「顧客の視点（外部）」・・・マーケティング 「内部業務プロセスの視点（内部）」 　・・・内部監査／内部統制 「イノベーションと学習の視点（将来）」 　・・・将来の新規事業開発

「イノベーションと学習の視点」 ＢＳＣの例 開発要員数／開発要員計画数 幹部戦略経営学習回数 仮説検証回数 向上心教育・研修受講時間 学習とクリエーティブ力 次期商品開発提案件数 ／提案合格率 特許取得件数／特許出願件数 従業員満足度／従業員退職率 即時異動希望人数／従業員数

④原価管理 変動費＝限界費用 固定費＝回収可能な固定費＋回収不可能なサンクコスト 損益分岐点分析 ＡＢＣ（activity based costing）:活動にみあったコストの配賦

⑤回収期間法 初期投資　２０万円 収入が毎年７万円 三年間で投資を「回収」できる。 回収期間は約３年。

⑥キャッシュフロー

利子率 １００万円を一年間、３％の利子率で銀行に預けると、 １００×（１＋０．０３）＝１０３万円 このとき利子率は０．０３

割引率 一年後にもらう１０３万円の現在の価値は、 １０３／（１＋０．０３）＝１００万円 このとき割引率は０．０３ 　１０３／（１＋０．０３）＝１００万円 　このとき割引率は０．０３ 　割引因子は、１／（１＋０．０３）

０、１、２、３年後を考えると

⑦ＮＰＶ（Net Present Value） 割引現在価値

例題１ 初年度20万円を投資すると、 翌年から毎年４万円ずつの配当を、 １０年間もらえる証券があります。 この証券の割引現在価値はいくらでしょうか。 割引率は、０．０７５であるとします。

答え 割引現在価値は７４,５６３円です。 （１０年間の総収入は４０万円ですが、、、）

① ② ③割引因子＝ ④ ⑤ 　年 暦年 1/(1+０．０７５)^t 収入　 　価値 2006 1 -20 2007 0.930232558 4 3.72093 2 2008 0.865332612 3.46133 3 2009 0.80496057 3.219842 2010 0.74880053 2.995202 5 2011 0.696558632 2.786235 6 2012 0.647961518 2.591846 7 2013 0.602754901 2.41102 8 2014 0.560702233 2.242809 9 2015 0.521583473 2.086334 10 2016 0.485193928 1.940776

例題２ 　いま、Ｃ国に１０００万円投資します。 　Ｃ国の割引率は８％、２００万円の収益が７年間期待できます。この投資の割引現在価値はいくらでしょうか。

今年を含めて８年間について 考えています。

割引因子を考えましょう。 割引率は８％（０．０８）と 仮定されていましたから

たとえば1/(1+0.08)^4 という書き方が意味しているのは

計算すると

収益は年に200万円でした。

割引現在価値＝収益×割引因子 こたえ．　４１２，７４０円

例題３ いま（ｔ＝０）、ある債券に１００万円投資します。 割引率は８％、 ２００万円の収益が翌年から２年間（ｔ＝１,２） 期待できます。 　　　期待できます。 この投資のＮＰＶ＝割引現在価値はいくらでしょうか。

流列の考え方 (rが１より小ならば、ゼロに収束するので）

⑧ＩＲＲ Internal Rate of Return 内部収益率 定義 　割引現在価値（ＮＰＶ）をゼロにするような割引率のこと。

① ② ③割引因子＝ ④ ⑤ 　年 暦年 1/(1+０．151)^t 2006 1 -20 2007 0.868809731 4 3.475239 2 2008 0.754830348 3.019321 3 2009 0.655803951 2.623216 2010 0.569768854 2.279075 5 2011 0.495020725 1.980083 6 2012 0.430078823 1.720315 7 2013 0.373656666 1.494627 8 2014 0.324636547 1.298546 9 2015 0.282047391 1.12819 10 2016 0.245045518 0.980182

ＩＲＲの０．１５１という数字は 何回かの試行錯誤を繰り返して、投資金額と割り引かれた収入の合計が一致するまで再計算を行います。 　何回かの試行錯誤を繰り返して、投資金額と割り引かれた収入の合計が一致するまで再計算を行います。 　収束（ほぼ差がなくなること）の判定のためには、たとえば、小数点第４位がゼロになる、といった基準をおきます。

内部収益率１５％ という数字の意味は？ ２０万円の初期投資は、割引率１５％で割り引かれた将来１０年分の収益と、等しい収益をもたらします。 　　２０万円の初期投資は、割引率１５％で割り引かれた将来１０年分の収益と、等しい収益をもたらします。 　　割引現在価値は、何年間の収入が見込まれるか、という年数に依存するのに対して、内部収益率は、年数に依存しない比較が可能です。

例題４ 　いま、Ｃ国に１０００万円投資します。 　Ｃ国の割引率は８％、２００万円の収益が７年間期待できます。この投資のＩＲＲはいくらでしょうか。

内部収益率は、割引現在価値をゼロにするような割引率のことです。 でしたから、この0.08という数字をいじります。

0.08では、４１万円＋の収入になったのですから、それよりも大きな数字でゼロに近くなるはずです。 0.10ではどうでしょうか。 マイナスになってしまいました。０．１０では、大きすぎます。

０．０８＜ＩＲＲ＜０．１０です。 ０．０９で試してみましょう。 6万5905円のプラスです。　　　　０．０９よりも高いようです。

０．０９＜ＩＲＲ＜０．１０です。 0.091を試してみましょう。 まだプラスです。ということで

0.092を試してみると、 マイナスです。0.091<IRR<0.092ですね。

このプロセスを繰り返しますと、 0.0919614で１円の誤差です。　　　　　ＩＲＲが求まりました。

例題５ Ａ君は、今、２５０万円払って大学院で勉強しています。 　Ａ君は、今、２５０万円払って大学院で勉強しています。 　来年から、就職すると、大学院にいかなかったよりも５０万円の収入増が１０年間見込まれます。 　割引率を５％としたときの、将来収入の割引現在価値はいくらでしょうか。

NPV=136万0867円となります。

ＩＲＲ＝0.1509842＝15.09842％

⑨プロダクト管理会計 製品単位での原価管理は可能か？ 事後的にはかなり難しい。 経験曲線、範囲の経済性、為替レート変動 事前に計画すればかなり可能。 原価企画＝その価格を達成するように計画する。

ピリオド管理会計 年一回 半期 四半期 月／週／日 仕入れ／納期／販売／支払い 回収期間法か、ＩＲＲか。

⑩ＭＭ理論　 モジリアニ＝ミラー理論 株式で資金調達しても、銀行からお金を借りて資金調達しても、ある一定の条件が成り立てば、同じ資本コストになる。

JIT（Just In Time） ジャストインタイム生産方式 部品在庫の削減 棚卸し資産による資産の増加は、企業成長ではない 金型交換時間を短くしてプレス部品を必要な分だけつくる 在庫数量×時間＝生産のコスト、と考える

二つの用語は 書けるようにしましょう。 そんえき　けいさんしょ 　損益　計算書 たいしゃく　たいしょうひょう 　貸借　　対照表