財源についての誤解を解く 2011 年 6 月 30 日 国家ビジョン研究会シンポジウム 若田部昌澄 早稲田大学政治経済学術院教授
ポイント ①復興には財政支出が必要：その額は最 低でも 16 兆円（政府推計）、おそらく 20 兆円以上 ②復興時の公共投資：乗数効果は通常よ りもきわめて大きい：ゼロからの建設 ③政策の間違いがなければ復興は難しく ない：むしろ復興需要で経済は上向きへ ④復興財源としての増税は不合理、不公 平、そして危険 ⑤支出の決め方はできるだけ現場へ 2
①誤解１：復興資金の財源は税 金だ 答え：財源は 3 通りある。 １）増税 ２）借金 ３）インフレ 増税は最悪の選択 3
今、増税は考えられない １．不合理： 100 （ 1000 ？）年に一度の一 時的なショックはできるだけ均すべき＜ 税の平準化＞ – 100 年償還ならば単純にいえば年 3000 億円で よい ２．不公平： – 被災者に追い打ち、さらには支援をすべき他 の国民にも追い打ち＜二次災害＞ – 現役世代に過大な負担 ３．危険： – デフレのさなかでの増税？ ＜民主党不況？＞ – 1997 年の悪夢 4
浜田教授の言葉 臨時増税は「まるで災害という傷 を負った子供に重荷を持たせ、将 来治ったら軽くするようなもの」 （ 6 月 20 日経済教室でのＲ・クー パー米ハーバード大学教授と浜田 宏一イェール大学教授） 5
誤解②：これ以上借金はできな い 答え：財政危機は誇張されている １）財政は悪いが、いわれるほどひどく ない ２）不況になって経済が縮小すると財政 再建はできない ３）増税先行で財政再建はできない 6
7 財政の状態：ワニの口が開く
8 詳しく歳出の構成比をみると、 国債費のうち１０兆円近くはみ せかけ
9 伸びが一番大きい社会保障関係 費
10 財政赤字は他国と比べてそれほ ど大きくない：財政収支対ＧＤ Ｐ比
11 総債務残高（対ＧＤＰ比）は上 昇
12 純債務残高（対ＧＤＰ比）も上 昇、 しかし・・・
日本政府は、巨額の債務と同様に、資産も 保有している – 諸外国では日本ほど資産を保有している国はな い 純債務＝総債務ー資産 ただし、上の図は資産のなかで金融資産だ けを計算 実物資産もいれると、もっと比率は小さく なる（対ＧＤＰ比で約７０％くらいに） – なぜ実物資産を入れないのか？表向きの理由は 「売却しにくいから」 – しかし、リースをすることもできるはず 13 重要な注意！
誤解③：日銀が直接引き受けを したらハイパーインフレになる 答え：３０兆円程度ならば、ハイパーに なるわけはない。 実際には、毎年 20 兆円近く直接引き受け をしている。 デフレ（需給ギャップ約 20 兆円）のもと では、すぐにハイパーにはならない。 心配ならばインフレ目標を導入せよ。 14
GDP ギャップ：約 20 兆円 15
デフレの続く日本 16
必要なのは財政と金融の組み合 わせ ①財政支出：集中復興期間内に２０兆円 以上：おそらく３０兆円から４０兆円 ②財源：震災復興債の発行 しかし、そのままでは金利上昇⇒海外資金 流入⇒円高⇒輸出打撃⇒所得減少＜マンデ ル＝フレミング効果＞ 阪神大震災の後も円高が進行 ③日銀による金融緩和が必要不可欠 ④目安としてのインフレ目標の導入 – 2 年以内に２プラスマイナス１％など 17
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