(c)Makoto Tomo 投資計画手法 会計利益とキャッシュフロー 投資採算分析手法 投下資本利益率法 (ROI) 、回収期間 法 ＤＣＦ法： NPV 法、 IRR 法 演習１～６

(c)Makoto Tomo 会計利益とキャッシュフロー 会計利益＝期間損益計算の結果 永遠に続く企業を想定し、１年ごとに収益、費用 を割り振り計算上の利益を出す キャッシュフロー＝現金収支会計 プロジェクトの成否は最後に現金がいくら残るか キャッシュの時間的価値を考慮に入れる 見方が違うだけで、プロジェクトに限れば一 致

(c)Makoto Tomo CF 計算での減価償却費の加算 減価償却前利益≒キャッシュフロー 発生主義会計では、償却資産の購入翌年以降 は、現金支出していないのに費用として計算 する 会計利益 ＝ 減価償却費控除前利益 － 減価償却費 （≒現金流入額） （非現 金流出） 減価償却費控除前利益 ＝ 会計利益 ＋ 減価 償却費 （ ≠ 現金流入額） （非現 金流出）

(c)Makoto Tomo 有形固定資産とは 定義：企業が営業目的のため長期 (1 年 超 ) にわたって使用する有形の資産。 例：建物、土地、備品、車両運搬具、 機械 参考：無形固定資産と消耗品 無形固定資産：電話加入権、特許権，借地 権，商標権，鉱業権，漁業権等、営業権 ( のれん ) １年未満の資産：消耗品（紙、鉛筆、Ｆ Ｄ）

(c)Makoto Tomo 固定資産の購入 購入時の処理 取得付随費用 （運賃、据付費、税金など） を含め る 仕訳 固定資産の個別の勘定を使う 建物 5,000,000 / 当座預金 5,000,000 備品 1,000,000 / 現金 1,000,000

(c)Makoto Tomo 減価償却費 設備資産は年が経つに従って使用価値 が減っていく。減価に見合う金額を費 用化する。この費用化の手続を減価償 却という。 減価償却費の計算（定額法） 減価償却費＝（取得原価－残存価額） ÷ 耐用年数 耐用年数：資産を使う年数 （一般に法定耐用年数を使う） 取得原価：購入時の価格＋付随費用 残存価額：耐用年数経過後の使用価値

(c)Makoto Tomo 減価償却費の処理方法 直接法と間接法 直接法：資産から直接控除。 B/S では控除後の 帳簿価額のみが表示される。 減価償却費 100 / 建物 100 間接法：資産から減価償却費累計額を用い間 接控除。 B/S では取得価額、減価償却累計額、 控除後の帳簿価額の３種類が表示される。 減価償却費 100 / 建物減価償却累計額 100 一般には、間接法を用いる。

(c)Makoto Tomo 演習１ 減価償却費の計算 営業用のトラックを \640,000 で購入 耐用年数４年 残存価額は取得原価の 10% 減価償却費（定額法）を計算しなさ い。

(c)Makoto Tomo 現金支出と減価償却費

(c)Makoto Tomo 帳簿価格と減価償却費

(c)Makoto Tomo 投資採算分析手法の種類 1. 会計的利益率法 (ROI 法 ) 会計利益を予想し、（平均）投下 資本に対する年平均の利益率を計 算 2. 回収期間法 最初の投資額が何年で回収できる か 3. ＤＣＦ法 (NPV 法と IRR 法 ) キャッシュフローに時間価値を考 慮

(c)Makoto Tomo 会計的利益率法 (ROI 法 ) 会計利益を予想し、 ( 平均 ) 投下資本に 対する年平均の利益率を求める。 ROI ＝平均利益額 ÷( 平均 ) 投資額 分母には、平均投資額を用いる他に、総 投資額を用いることもある。

(c)Makoto Tomo 演習２ ROI つぎの投資案を会計的利益率法で評価せ よ

(c)Makoto Tomo 回収期間法 最初の投資額が何（ N ）年で回収できるか 利益 j ＝税引き後利益 j ＋減価償却費 j

(c)Makoto Tomo 演習３ 回収期間法 つぎの投資案の回収期間を計算せよ

(c)Makoto Tomo ROI 法、回収期間法の問題点 ｷｬｯｼｭﾌﾛｰのタイミングを無視（ＲＯＩ 法） 回収期間後の利益を無視（回収期間 法） 時間的価値を無視（両者とも）

(c)Makoto Tomo DCF 法 Discount Cash Flow method キャッシュフローに時間価値を考慮する 方法 1. NPV 法（正味現在価値法） 現在価値（金額）で考える方法 2. IRR 法（内部利益率法） 正味現在価値がゼロになる率（利益率） を基準に考える方法

(c)Makoto Tomo 時間的価値１ 「今の 1 万円＝５年後の 1 万円」か？ 預金の計算：複利計算 金利が１０％の時

(c)Makoto Tomo 時間的価値２ 今の 1 万円が 5 年後に 万円 5 年後に 100 万円にするために今いくら必要 か 1 ： ＝ X ： 1 X= こういう計算を割引計算という 時間価値分を割り引いて（少なめに）見積もる。

(c)Makoto Tomo １円の現在価値 １円の現在価値とは 複利計算を逆数にしたもの

(c)Makoto Tomo 演習４ 時間的価値 金利 20% の時、１円の現在価値を５年 分求めよ

(c)Makoto Tomo NPV 法（正味現在価値法）と は ｷｬｯｼｭﾌﾛｰの現在価値 － 投資額 計算ステップ １：年々の正味ｷｬｯｼｭﾌﾛｰを計算する ２：１を割引率で割り引く （割引率：金利相当 !? ） ３：２をすべて合計し、初期投資額を引 く 判断基準 :NPV ≧０

(c)Makoto Tomo NPV の例題 つぎのﾌﾟﾛｼﾞｪｸﾄの NPV を計算せよ 初期投資： 20,000 円 正味ｷｬｯｼｭﾌﾛｰ：初年度 5000 円 正味ｷｬｯｼｭﾌﾛｰの増加率：年 20% 割引率： 10%

(c)Makoto Tomo 演習５ NPV 法 つぎの投資案のＮＰＶを計算せよ

(c)Makoto Tomo IRR 法（内部利益率法） 正味現在価値がゼロになる率を基準に考える方法 IRR が一定基準のものを採択する。 エクセル (IRR 関数 )=irr(-2,000 ～ 1,000 のセル）

NPV と IRR の図解 同じ CF でも、割引率が高 くなると、厳しい評価と なる

NPV と IRR の逆転 2

(c)Makoto Tomo NPV と IRR が逆転する理 由 再投資の利益率が異なるから NPV ：資本コスト（あらかじめ決めた 値） IRR ：内部利益率（自動計算された値） → NPV のほうが理論的 IRR の存在意義 同質的でない複数の案件比較に便利 （例）社内投資基準： IRR20% 以上

(c)Makoto Tomo NPV 法、 IRR 法の問題点 ｷｬｯｼｭﾌﾛｰの予想が恣意的 １０年先の CF 予測がどの程度正確 か？ NPV 法の問題 割引率（リスク）の決定が恣意的 割引率により意思決定が異なる可能性有 り IRR 法の問題 IRR が複数存在する可能性がある。 再投資が、内部利益率で決定される